Les flux totaux nets de capitaux « Treasury International Capital (TIC) » (flux de capitaux vers et depuis les États‑Unis, mesurés par le Trésor américain) des États‑Unis ont augmenté à 184,5 milliards de dollars en février. La lecture précédente était de -25 milliards.
Les chiffres montrent un passage de sorties nettes (plus d’argent sort que n’entre) à des entrées nettes (plus d’argent entre que ne sort) entre les deux périodes. La variation correspond à une hausse de 209,5 milliards de dollars.
Les données de février montrent une forte hausse de 184,5 milliards de dollars des investissements étrangers aux États‑Unis, après une sortie de 25 milliards le mois précédent. Cela indique une demande très forte pour les actifs américains (placements comme actions, obligations et autres titres), ce qui peut soutenir le dollar américain. Nous pensons que les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat (« call options », un contrat qui donne le droit d’acheter plus tard à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en bourse, c’est‑à‑dire un panier de titres qui se négocie comme une action) qui suivent le dollar, si cette tendance se poursuit.
Cette entrée de capitaux se voit déjà sur le marché des changes (marché où l’on échange des monnaies), avec l’indice du dollar américain DXY (indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes monnaies) passé d’environ 104 à 106,5 sur le dernier mois. La forte demande d’actifs américains intervient alors que l’incertitude économique augmente en Europe, où les dernières données PMI (enquête auprès des entreprises sur l’activité, un indicateur rapide de la conjoncture) ont montré un ralentissement de l’industrie. Cela rend une position acheteuse sur le dollar contre l’euro intéressante, via des contrats à terme (« futures », accord d’acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou des options (contrats donnant un droit d’achat ou de vente à un prix fixé).
De forts achats étrangers de dette du gouvernement américain (obligations du Trésor) devraient pousser les prix des obligations à la hausse et les rendements (le taux d’intérêt que reçoit l’investisseur) à la baisse. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est déjà descendu à 4,1 % début avril, et cette demande pourrait le faire passer sous 4,0 % dans les prochaines semaines. Les investisseurs peuvent se positionner en achetant des options d’achat, ou un « bull call spread » (stratégie où l’on achète un call et on vend un autre call à un prix plus élevé pour réduire le coût), sur des ETF d’obligations comme TLT (ETF qui suit des obligations du Trésor américain à long terme).
Cet environnement suggère aussi une volatilité plus faible (amplitude des variations des prix), car un flux régulier de capitaux étrangers soutient les actifs américains. Le VIX (indice qui estime la volatilité attendue du marché actions américain) est passé sous 14 pour la première fois cette année. Nous voyons une opportunité dans la vente d’options d’achat sur le VIX ou la mise en place de « credit spreads » (stratégie d’options où l’on encaisse une prime au départ en vendant une option et en en achetant une autre pour limiter le risque) sur de grands indices comme le S&P 500 (indice boursier des 500 plus grandes entreprises américaines).
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