Standard Chartered a revu ses prévisions pour le Japon. La banque a abaissé la croissance du PIB 2026 à 0,7 % et a relevé l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, qui mesure l’évolution moyenne des prix payés par les ménages) à 2,0 %, en raison de la hausse du prix du pétrole et d’un yen japonais faible, provoquant un choc des termes de l’échange (dégradation du rapport entre les prix des exportations et ceux des importations, ce qui réduit le pouvoir d’achat du pays).
La banque a indiqué que les risques de faible croissance et d’inflation plus élevée ont augmenté. Elle relie cela à un scénario de pétrole à 100 USD le baril (bbl = baril, unité de volume du pétrole) et à la faiblesse de la monnaie, qui pèse sur la consommation.
Les données de février signalent une reprise faible, tandis que le sentiment en mars s’est dégradé. Elle a précisé que le conflit au Moyen-Orient pèse sur la dynamique intérieure.
Standard Chartered s’attend à ce que la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du pays) reporte tout durcissement de politique monétaire (resserrement, c’est-à-dire hausse des taux et conditions de crédit plus strictes) jusqu’au T3 2026 (troisième trimestre 2026). Elle a indiqué que l’inflation actuelle est surtout due à des facteurs d’offre externes (hausse des coûts venant de l’étranger, comme l’énergie), plutôt qu’à une demande intérieure forte.
Les prix de marché (ce que les investisseurs intègrent dans les prix des produits financiers) pour des hausses de taux de la BoJ se sont rapprochés de cette vision. Environ 27 points de base (bps, 1 point de base = 0,01 %) étaient intégrés d’ici juillet, avec 7 points de base supplémentaires pour septembre, et les attentes d’une hausse en avril ont diminué.
Nous constatons une hausse nette des risques de stagflation au Japon (croissance faible avec inflation élevée), alimentée par un yen faible et un pétrole à 100 dollars le baril. Cela réduit les dépenses des ménages et ralentit l’économie. Comme cette inflation vient surtout de problèmes d’offre externes, nous pensons que la BoJ évitera tout nouveau resserrement au moins jusqu’au troisième trimestre.
Le yen a continué de baisser, avec l’USD/JPY (taux de change dollar/yen) au-delà de 162 ce mois-ci, à l’opposé du bref renforcement observé après la première hausse de taux en 2025. Les données récentes confirment cette prudence : l’enquête Tankan de mars (enquête de la BoJ sur la confiance des entreprises) pour les grands industriels est retombée à +8, montrant un moral plus faible à cause du coût élevé des importations. Dans ce contexte, il est difficile pour la banque centrale de justifier une hausse des taux, qui risquerait de freiner encore une économie déjà fragile.
Compte tenu de l’attitude attendue de la BoJ, « attendre et observer » (ne pas agir tout de suite et réévaluer plus tard), l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les grandes économies restera probablement important. Cela rend, pour les prochaines semaines, intéressantes les stratégies misant sur la poursuite de la baisse du yen. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call options, qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/JPY afin de profiter d’une possible hausse, tout en limitant le risque de baisse.
Le conflit entre un yen faible qui aide les exportateurs et une demande intérieure faible qui pénalise d’autres secteurs crée un contexte difficile pour le Nikkei 225 (principal indice boursier japonais). Cette incertitude augmente le risque de fortes variations. Pour les prochaines semaines, acheter de la volatilité via des options (parier sur de grands mouvements de prix), comme des straddles (stratégie consistant à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice) sur l’indice Nikkei 225, peut être une approche prudente pour tirer parti de ce marché instable.
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