Environ 10 % du S&P 500 doit publier ses résultats d’ici la fin de la semaine prochaine. Les prévisions indiquent une croissance des bénéfices d’environ 14 % sur un an (comparaison avec la même période de l’an dernier) et un sixième trimestre consécutif de hausse à deux chiffres (au moins 10 %). La technologie devrait augmenter ses bénéfices de plus de 40 %, tandis que la santé devrait reculer d’environ 10 %. Les grandes banques américaines, dont Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Wells Fargo et Citigroup, devraient attirer l’attention avec des informations sur la qualité du crédit (capacité des emprunteurs à rembourser) et les dépenses des consommateurs. Deux entreprises de semi-conducteurs (puces électroniques), ASML et TSMC, sont aussi au centre de l’attention.

Résultats des semi-conducteurs sous les projecteurs

ASML publie le 15/03/2026. Le BPA (bénéfice par action, profit rapporté à une action) est attendu à 7,79 $ et le chiffre d’affaires (revenus) à 10,15 Md$ ; l’action progresse d’environ 38 % en 2026. Le trimestre précédent, les commandes (nouveaux contrats enregistrés) ont atteint 13,2 Md€, le chiffre d’affaires était de 9,7 Md€ et le bénéfice net (profit après tous les coûts et impôts) de 2,84 Md€. Les points clés : l’évolution de la marge brute (part du chiffre d’affaires restant après les coûts directs), l’exposition à la Chine dans un contexte de restrictions d’exportation, et le niveau de nouvelles commandes après le pic du trimestre précédent. La répartition des commandes (types de produits) est aussi suivie. TSMC publie le 16/03/2026 (PST, heure du Pacifique). Le BPA est estimé à 3,34 $ et le chiffre d’affaires à 35,33 Md$ ; l’action gagne environ 22 % en 2026. Le trimestre précédent, le bénéfice net a augmenté de 35 % sur un an et le chiffre d’affaires trimestriel a dépassé 1 000 Md NT$ (dollars taïwanais), soit un huitième trimestre consécutif de hausse des bénéfices. Les points suivis : l’impact sur les marges des nouvelles usines (fabs, usines de fabrication de puces) en Arizona, au Japon et en Allemagne, la solidité de la demande tirée par l’IA (intelligence artificielle), et les prévisions (guidance, objectifs donnés par l’entreprise) pour le deuxième trimestre et l’année.

Saison des résultats d’avril et écart entre secteurs

En avril 2026, la saison des résultats est bien lancée et confirme la croissance des bénéfices attendue. À ce stade, environ un quart du S&P 500 a publié, et près de 78 % des entreprises ont dépassé les estimations de BPA, au-dessus de la moyenne sur cinq ans. Cela soutient l’idée d’un trimestre solide, même si le marché cherche des raisons de monter davantage. L’écart entre secteurs devient plus visible. La technologie continue d’afficher de bons résultats, portée par les investissements en IA accélérés en 2025. À l’inverse, la santé et certains secteurs liés aux consommateurs souffrent de comparaisons annuelles plus difficiles et de hausse des coûts. Cela peut créer des opportunités de stratégies « paire » (pairs trade : acheter un titre et vendre un autre pour jouer l’écart), avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour acheter les leaders technologiques tout en pariant contre les retardataires. En mars, le rapport d’ASML a donné un ton prudent malgré des chiffres solides. Les commandes record du trimestre précédent n’ont pas été reproduites, et les commentaires de la direction sur les marges brutes sont restés vagues, ce qui a maintenu l’action stable. La volatilité implicite (niveau de variations futures attendu par le marché, déduit des prix des options) a baissé, ce qui peut rendre l’achat d’options d’achat (call : droit d’acheter l’action à un prix fixé) plus abordable avant le prochain événement important. Avec l’incertitude sur les règles d’exportation vers la Chine et les commandes futures, il peut être utile d’utiliser des stratégies qui profitent d’une hausse potentielle tout en limitant le risque. Les spreads haussiers sur calls (bull call spread : acheter un call et en vendre un autre avec un prix d’exercice plus élevé) sur ASML peuvent viser un rebond d’ici la fin de l’année sans payer le coût complet d’un call seul (prime : prix payé pour l’option). Cette approche permet de profiter du thème de la demande liée à l’IA tout en plafonnant le risque si la situation géopolitique se dégrade. Les résultats de TSMC le mois dernier ont aussi montré la tension entre la forte demande liée à l’IA et le coût de l’expansion mondiale. Le chiffre d’affaires était correct, mais l’action a légèrement reculé, le marché intégrant l’effet des nouvelles usines en Arizona et au Japon sur la rentabilité à court terme. Mi-avril, l’action évolue dans une fourchette (consolidation : phase de stabilité après un mouvement), ce qui suggère que le marché attend de nouvelles informations. Pour ceux qui détiennent des actions TSMC, vendre des calls couverts (covered calls : vendre un call tout en possédant l’action) avec des prix d’exercice au-dessus des récents plus hauts peut générer un revenu tant que l’action reste dans cette zone. Pour les autres, acheter des puts de longue échéance (put : droit de vendre l’action à un prix fixé) peut servir de protection relativement peu coûteuse contre une hausse du risque géopolitique. Le coût de cette protection reste modéré, avec l’indice VIX (indice de volatilité du marché américain) autour de 16, en dessous de son pic du début d’année. Après la forte hausse du secteur des semi-conducteurs en 2025, les valorisations (prix élevés par rapport aux profits) sont importantes, et le marché réagit fortement au moindre signe de ralentissement. Les publications du mois dernier ont montré que même de bons résultats peuvent ne pas faire monter une action si les prévisions sont moins bonnes qu’espéré. Dans ce contexte, utiliser des options pour encadrer le risque est encore plus important.

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