Le solde budgétaire de la Turquie a enregistré un déficit de 229,9 milliards en mars. Cela se compare à un excédent de 24,37 milliards sur la période précédente.
Le dernier chiffre montre un passage d’un excédent à un déficit. L’écart entre les deux mesures est de 254,27 milliards.
Ce déficit budgétaire de mars est une surprise négative importante après l’excédent observé en février. Le basculement massif d’un excédent à un déficit profond signale de fortes dépenses publiques (dépenses de l’État), ce qui exerce une pression immédiate et forte sur la livre turque (la monnaie de la Turquie). Il faut s’attendre à une tendance baissière (baisse du cours) de la livre dans les prochaines semaines.
Compte tenu de cette dérive des finances publiques (dégradation du budget), l’idée la plus directe est d’anticiper un affaiblissement de la livre. Cela rend attractives les positions acheteuses sur USD/TRY (acheter le dollar contre la livre turque), via le comptant (achat/vente au prix du jour), des contrats à terme de gré à gré (« forwards », contrats fixant un taux pour une date future) ou des options d’achat (« call options », droit d’acheter à un prix fixé). Les données actuelles indiquent que l’inflation annuelle de la Turquie reste élevée, à 42 % fin 2025 (hausse générale des prix), et un déficit public de cette ampleur renforcera cette pression inflationniste.
La taille de ce déficit fera très probablement monter la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) sur le marché des options. Les traders (opérateurs de marché) doivent s’attendre à une hausse du coût de la couverture (se protéger contre un risque) ou de la spéculation (prendre un risque pour gagner) sur les mouvements de la livre. En regardant l’instabilité du début 2025, des données budgétaires inattendues comme celles-ci ont été un moteur majeur de fortes hausses de volatilité (variations rapides des prix).
Ce rapport met la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT, banque centrale du pays) dans une position très difficile. Elle maintient des taux d’intérêt élevés autour de 45 % pour lutter contre l’inflation, mais ces nouvelles dépenses publiques affaiblissent directement cet effort. Le marché intégrera désormais une probabilité plus forte que la CBRT doive garder des taux élevés plus longtemps que prévu.
Pour les traders de dérivés de taux (produits financiers dont la valeur dépend des taux), cela signifie que les paris sur un assouplissement monétaire à court terme (baisse des taux) doivent être revus. L’attention doit se déplacer vers un scénario de taux durablement élevés, par exemple via des swaps de taux d’intérêt (contrats d’échange de paiements d’intérêts) qui paient un taux fixe (payer un intérêt déterminé à l’avance). En 2024, dans une situation similaire, le marché a rapidement revu ses attentes de baisse des taux après de mauvaises données budgétaires.
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