Choc d’offre et impact sur les stocks
Un arrêt des exportations de pétrole brut iranien (pétrole non raffiné) ferait disparaître environ 1,5 à 2,0 mb/j de l’offre mondiale (mb/j = millions de barils par jour ; un baril = environ 159 litres). Cela augmenterait le déficit d’offre prévu (visible via les retraits de stocks, c’est-à-dire quand les stocks diminuent) à 7,9 mb/j en avril et 6,1 mb/j en mai, après prise en compte des détournements de routes, des libérations de SPR (réserves stratégiques de pétrole : stocks publics d’urgence), de la baisse de la demande (quand la consommation recule à cause des prix ou de contraintes) et d’autres compensations. Le retour à une situation plus équilibrée du marché est désormais repoussé de fin avril à mi-mai, tandis que les stocks mondiaux auraient baissé de plus de 190 millions de barils depuis le début du conflit. Les stocks mondiaux sont estimés à environ 7,9 milliards de barils au total, dont environ 6,2 milliards de barils à terre et environ 1,7 milliard de barils en mer.Se positionner pour des prix plus élevés
Cette configuration offre une possibilité claire de prendre des positions haussières (parier sur une hausse) sur le pétrole brut, les options d’achat (call : un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) — surtout celles de mai et juin — permettant de viser directement un pic à la hausse, tout en restant cohérent avec l’idée que le retour à la normale est repoussé au moins à mi-mai. Les mouvements récents du marché reflètent déjà ces risques : les contrats à terme Brent (futures : contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ont gagné plus de 12% sur le dernier mois, au-dessus de 115 $ le baril. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) a aussi monté, car l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX, un indicateur des variations attendues du prix du pétrole) atteint des niveaux plus vus depuis la hausse des tensions de fin 2025. Cela suggère que le marché anticipe de fortes variations, avec un risque plus orienté à la hausse si l’offre est perturbée. Des épisodes comparables, comme les attaques par drones de 2019 contre des installations saoudiennes, ont provoqué des hausses temporaires mais fortes. Toutefois, comme environ 20% de la consommation mondiale de pétrole transite chaque jour par le détroit d’Ormuz, une perturbation prolongée serait probablement plus importante et durerait plus longtemps, entraînant un déficit plus grave que lors d’incidents passés. Ce contexte plus tendu accentue aussi la backwardation de la courbe des futures (backwardation : prix plus élevés à court terme que plus tard, signe d’un marché tendu). Les écarts de calendrier deviennent alors un point à considérer : acheter le contrat le plus proche et vendre un contrat plus lointain, pour tenter de profiter du renforcement des contraintes d’offre à court terme.
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