Conséquences de l’inflation pour la politique monétaire
Ces données mettent la pression sur la banque centrale, rendant de futures hausses de taux d’intérêt (le coût du crédit) très probables pour freiner l’inflation. Avec le dernier indice des prix à la consommation (mesure moyenne de la hausse des prix payés par les ménages) déjà élevé à 3,7 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 %, la Banque de Corée devra agir. Il faut s’attendre à un ton plus “dur” dans ses indications sur la suite (le message qu’elle donne sur sa politique à venir). Dans ce contexte, il peut y avoir une opportunité de vendre des contrats à terme (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur les obligations d’État coréennes, KTB (Korean Treasury Bonds, obligations du gouvernement). Quand le marché anticipe des taux plus élevés, les prix des obligations baissent en général. On a vu en 2022-2023 à quelle vitesse le marché obligataire (marché des dettes) peut ajuster les prix. Cela peut aussi créer une idée de trade sur le marché des devises, notamment acheter (être “long”) le won coréen. Une inflation élevée est souvent négative, mais la perspective de fortes hausses de taux rend le won plus intéressant pour les stratégies de portage (“carry trade” : emprunter dans une monnaie à taux bas pour investir dans une monnaie à taux plus élevé). Un mouvement du taux de change USD/KRW (dollar américain contre won coréen) depuis 1345 vers 1300 paraît plus plausible. Pour les actions, c’est un frein clair : des importations plus chères vont réduire les marges (le profit après coûts) des entreprises, surtout les industriels. Acheter des options de vente (puts : produit qui prend de la valeur si l’indice baisse) sur l’indice KOSPI 200 (indice boursier des grandes entreprises coréennes) est une manière directe de se positionner pour une possible baisse. La combinaison de marges sous pression et de taux plus élevés rend la situation difficile pour les actions. Le moteur principal de ce choc sur les prix à l’importation semble être l’énergie : le pétrole WTI (référence de prix du pétrole américain) est monté au-dessus de 95 $ le baril (unité de volume). Ce facteur externe ne devrait pas disparaître vite, ce qui donne de l’élan à la tendance inflationniste. Cela renforce une vision négative sur les obligations et les actions.Se positionner pour une volatilité plus élevée
La volatilité (ampleur et vitesse des variations de prix) devrait augmenter après une donnée aussi surprenante. On peut utiliser des options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour viser ces mouvements plus importants sur plusieurs marchés. Mettre en place des positions qui profitent d’une hausse de la volatilité (positions “long volatilité”, qui gagnent quand les mouvements augmentent) peut être une stratégie utile pour se protéger contre l’incertitude accrue.
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