Repli du dollar et appétit pour le risque
Le pétrole est repassé sous 100 USD (dollars américains) le baril, et les marchés boursiers mondiaux se sont rapprochés de leurs plus hauts historiques. Le dollar n’a pas prolongé ses gains malgré la hausse précédente des prix de l’énergie, ce qui augmente le risque de baisse pour les prévisions actualisées de MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group, une grande banque japonaise) sur le dollar. Nous rappelons que l’incapacité du dollar à conserver ses gains lors de la baisse des tensions au Moyen-Orient en 2025 a été un signal important de baisse. Cet épisode a confirmé un passage vers un marché « risk-on » (où les investisseurs acceptent plus de risque pour chercher du rendement), ce qui a pénalisé les monnaies dites refuge (monnaies perçues comme plus sûres en période d’incertitude, comme le dollar ou le yen). Depuis, ce schéma — le dollar qui ne parvient pas à maintenir ses rebonds sur des nouvelles géopolitiques — s’est davantage installé. Les monnaies liées aux matières premières qui s’étaient renforcées l’an dernier, comme le dollar australien, ont vu leur dynamique ralentir au premier trimestre 2026. Nous avons vu la paire AUD/USD (taux de change entre le dollar australien et le dollar américain) peiner à dépasser 0,6900, car les dernières données de CPI en Australie (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) ont montré un ralentissement de l’inflation à 3,4 %. Cela suggère que les gains faciles liés au retour de l’appétit pour le risque en 2025 sont probablement derrière nous.Positionnement sur les options et volatilité
L’indice du dollar américain s’est ensuite stabilisé, évoluant dans une fourchette étroite et se maintenant actuellement près de 104,5. La décision de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) en mars 2026 de laisser les taux inchangés, en raison d’une inflation persistante dans les services (hausse des prix qui ne baisse pas facilement, notamment dans les secteurs de services), a pour l’instant soutenu le dollar. Cette évolution des prix suggère une phase de consolidation (période où le prix bouge peu et « digère » les informations), souvent favorable aux vendeurs d’options (investisseurs qui vendent des contrats d’options pour encaisser une prime). Dans ce contexte de stabilité, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif) pourraient chercher à vendre la volatilité (parier sur des mouvements de prix limités), surtout sur les principales paires de devises. Par exemple, construire des stratégies comme des straddles ou des strangles vendeurs sur l’EUR/USD (stratégies d’options qui misent sur un marché peu mouvant et visent à encaisser la prime) peut être une approche pour toucher une prime pendant que le marché attend la prochaine décision de la Fed. Nous pensons que la volatilité implicite (volatilité « intégrée » dans le prix des options, qu’on peut comprendre comme l’ampleur des mouvements attendus) sur les principales paires ne reflète pas complètement ce nouveau calme. Cependant, nous notons aussi que le yen japonais est resté faible, prolongeant sa sous-performance depuis 2025. Cela rend des paires comme l’AUD/JPY sensibles à un retour soudain vers un marché « risk-off » (où les investisseurs réduisent le risque et se réfugient dans des actifs jugés plus sûrs). Les traders pourraient envisager d’acheter des options de vente (put, contrat qui gagne de la valeur si le prix baisse) peu chères et « out-of-the-money » (prix d’exercice éloigné du prix actuel, donc moins coûteux), sur cette paire, comme couverture (hedge, protection) à faible coût contre des chocs mondiaux imprévus. L’indice de volatilité du CBOE, ou VIX (indice qui mesure la peur/instabilité attendue sur le marché actions américain), est remonté de 13 à environ 15, mais reste historiquement bas. Cet environnement peut offrir une opportunité tactique d’acheter des options de vente de protection sur des indices boursiers à un coût raisonnable. De telles positions protégeraient les portefeuilles si le calme actuel du marché était perturbé par des données d’inflation surprenantes dans les prochaines semaines.
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