Le PPI « core » signale un ralentissement de l’inflation
Ce PPI « core » (c’est-à-dire hors alimentation et énergie) à 3,8 %, plus faible que prévu, est un premier signal important d’un affaiblissement des hausses de prix. Cela remet en cause l’idée d’une inflation « persistante » qui a poussé la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) à rester prudente au début de 2026. Nous y voyons un indicateur avancé (un signal précoce) indiquant que l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) pourrait aussi ralentir. Cette donnée change la perspective de la politique de la Fed, et rend plus probable un changement vers une position moins stricte au second semestre. En 2022, des prix à la production durablement élevés avaient précédé les plus fortes hausses de taux depuis des décennies ; l’inversion actuelle est donc un signal fort. Le marché (les investisseurs) anticipe davantage une baisse de taux : selon les données de CME Group (bourse américaine de produits dérivés), la probabilité d’une baisse de taux en septembre serait passée d’environ 35 % à près de 60 % après le rapport. Pour les traders de taux (ceux qui spéculent sur l’évolution des taux d’intérêt), cela suggère de se positionner en faveur de taux plus bas. On peut s’attendre à une hausse des contrats à terme (futures : contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur les obligations du Trésor américain. Acheter des options d’achat (calls : droit d’acheter à un prix fixé) sur les futures ZN (bon du Trésor à 10 ans) ou ZB (obligation à 30 ans) peut être intéressant. Vendre des calls « hors de la monnaie » (out-of-the-money : option dont le prix d’exercice est actuellement défavorable) sur les futures SOFR (taux de référence au jour le jour garanti ; utilisé pour les produits de taux) est une autre manière d’exprimer l’idée que le sommet des taux est déjà passé. Sur les actions, ce signal de ralentissement de l’inflation soutient fortement le marché, surtout les valeurs technologiques et de croissance, sensibles aux taux d’intérêt. Nous anticipons des positions haussières via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif), par exemple sur le Nasdaq 100 et le S&P 500, comme des spreads de calls (stratégie d’options consistant à acheter et vendre des calls à des prix d’exercice différents pour réduire le coût). L’indice VIX (mesure de la volatilité implicite, donc de la peur du marché) a déjà baissé de 12 % à 14,5 après cette annonce, ce qui peut inciter à vendre de la volatilité (stratégies visant à profiter d’une baisse de la volatilité attendue).Faiblesse du dollar et positionnement sur le FX
Ce changement de perspective pour la Fed devrait peser sur le dollar américain. L’indice du dollar (DXY : indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises) est déjà passé sous le niveau clé de 104, proche de ses plus bas de l’année. Cela ouvre la voie à l’achat de calls sur des devises contre le dollar, comme l’euro ou le yen japonais.
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