Signaux du rendement allemand à cinq ans
La légère hausse du rendement allemand à 5 ans à 2,74 % confirme la tendance observée ces dernières semaines. Cela indique que le marché s’attend toujours à une Banque centrale européenne (BCE, l’institution qui fixe notamment les taux d’intérêt de la zone euro) plus stricte plus longtemps. Après l’inflation persistante observée pendant une grande partie de 2025, ce petit mouvement reste un signal important. Il peut être pertinent d’augmenter les positions vendeuses (paris sur la baisse) sur les contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les taux d’intérêt, surtout ceux liés à la dette allemande comme l’Euro-Bobl (contrat à terme basé sur des obligations allemandes de maturité moyenne, environ 5 ans). Avec la dernière estimation rapide d’Eurostat (l’organisme statistique de l’UE) montrant que l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) remonte de façon inattendue à 2,9 %, le scénario le plus probable est une hausse des rendements. Payer le taux fixe sur des swaps de taux (contrats où deux parties échangent un taux variable contre un taux fixe) peut aussi être intéressant pour se positionner sur l’idée que la BCE maintienne des taux plus élevés que prévu pendant l’été. Ce contexte se prête aussi à l’utilisation d’options (contrats donnant le droit, sans obligation, d’acheter ou de vendre) pour profiter d’une hausse attendue des variations de prix. Acheter des options de vente (put, droit de vendre) sur des futures obligataires permet de gagner si le prix des obligations baisse, ce qui arrive en général quand les rendements montent. Cette approche avait bien fonctionné lors des hausses rapides de taux en 2022 et 2023, et le marché présente aujourd’hui des schémas comparables.Soutien à l’euro grâce aux écarts de rendement
L’écart de rendement en hausse devrait continuer à soutenir l’euro face aux autres grandes monnaies. On peut exprimer cette idée via des options d’achat (call, droit d’acheter) sur la paire EUR/USD (taux de change entre l’euro et le dollar), car l’écart entre la dette publique allemande et américaine à 5 ans s’est élargi de plus de 15 points de base (1 point de base = 0,01 %) depuis le début de l’année. Cette stratégie est aussi soutenue par des données récentes sur le marché du travail américain de fin mars, qui ont montré un ralentissement inattendu, ce qui pourrait laisser à la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) plus de marge pour assouplir sa politique (rendre les conditions de crédit moins strictes) plus tôt que la BCE.
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