Les stratégistes d’OCBC, Sim Moh Siong et Christopher Wong, s’attendent à ce que les devises asiatiques (taux de change des monnaies) commencent la semaine en baisse. Ils l’expliquent par un regain d’incertitude géopolitique, des prix du pétrole plus fermes (plus élevés), une moindre prise de risque des marchés et une demande accrue pour le dollar américain (considéré comme une valeur refuge, c’est-à-dire une monnaie recherchée quand l’incertitude augmente). Ils signalent que les monnaies « à fort bêta » (qui bougent fortement quand les marchés montent ou baissent, donc plus volatiles) et celles de pays importateurs nets de pétrole (qui achètent plus de pétrole qu’ils n’en vendent) sont plus exposées, notamment le KRW (won coréen), le THB (baht thaïlandais), le PHP (peso philippin) et l’INR (roupie indienne). Ils estiment que les monnaies « à faible bêta » (moins sensibles aux variations de l’appétit pour le risque), comme le CNH (yuan chinois négocié hors de Chine continentale) et le SGD (dollar de Singapour), devraient mieux résister. Ils notent qu’un transit limité via le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le pétrole) a repris. Cela peut réduire la probabilité que les marchés anticipent le scénario le plus extrême de perturbation, ce qui pointe vers une ouverture plus faible mais pas une vente panique et désordonnée. Si le conflit dure et que les prix du pétrole restent élevés sans exploser, ils s’attendent à ce que le marché se focalise davantage sur les différences de « termes de l’échange » (avantage ou désavantage d’un pays selon le prix de ce qu’il exporte par rapport à ce qu’il importe). Ils préfèrent l’AUD (dollar australien) à l’EUR (euro) et restent prudents sur les monnaies asiatiques importatrices de pétrole, dont le KRW, l’INR, le THB et le PHP. Avec la récente hausse du Brent (référence mondiale du pétrole) au-delà de 95 dollars le baril et l’indice du dollar (US Dollar Index, mesure de la force du dollar face à un panier de grandes monnaies) au-dessus de 106,5, on s’attend à un début de semaine plus faible pour de nombreuses monnaies asiatiques. Ce contexte d’incertitude géopolitique alimente une demande défensive de dollars. L’an dernier, les monnaies « à fort bêta » et importatrices nettes de pétrole, comme le won coréen et le baht thaïlandais, ont nettement sous-performé (fait moins bien que les autres) quand les prix du pétrole sont restés durablement élevés. La forte dépendance de la Corée du Sud aux importations d’énergie, par exemple, a fait passer le won au-delà de 1 380 pour un dollar pendant cette période. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager d’acheter des « puts » (options de vente, instruments qui prennent de la valeur si la monnaie baisse) sur des monnaies comme le KRW, le THB et l’INR pour se couvrir (limiter les pertes) contre une nouvelle baisse dans les prochaines semaines. À l’inverse, on privilégie des pays exportateurs d’énergie comme l’AUD, qui profite de la hausse des prix des matières premières, surtout face à des zones importatrices d’énergie comme la zone euro. L’excédent commercial (exportations moins importations) de l’Australie a dépassé les attentes le mois dernier, s’élargissant à 12 milliards de dollars australiens grâce à de fortes exportations de GNL (gaz naturel liquéfié, gaz refroidi et transporté par bateau) et de charbon. Cela renforce l’idée de stratégies comme des « call spreads » sur AUD/EUR (stratégie d’options visant à profiter d’une hausse modérée : achat d’une option d’achat et vente d’une autre à un prix plus élevé), en anticipant une divergence accrue. Le yuan chinois et le dollar de Singapour devraient être plus résistants dans cet environnement. Le cadre monétaire solide de Singapour (règles et outils de la banque centrale pour stabiliser la monnaie) et le régime de change géré de la Chine (taux de change encadré par les autorités) offrent un amortisseur contre ce type de choc extérieur. Ce ne sont pas des monnaies à vendre à découvert (parier sur une baisse) en ce moment. L’idée centrale est que les prix du pétrole semblent rester élevés plutôt que de s’envoler, car les principales routes maritimes restent ouvertes, malgré des coûts d’assurance plus élevés. Cela suggère une baisse progressive plutôt qu’une panique de marché, ce qui rend les options plus longues (qui expirent plus tard, donc moins sensibles aux mouvements immédiats) plus intéressantes que des paris à très court terme.

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