Le dollar néo-zélandais a progressé après des propos « restrictifs » (c’est-à-dire en faveur de taux d’intérêt plus élevés) du gouverneur de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) Breman, qui a déclaré que la Banque pourrait relever les taux de manière énergique si l’inflation sous-jacente (l’inflation de base, hors éléments très variables) repart. Les prix de marché (les anticipations intégrées dans les cours) suggèrent désormais près de trois hausses de taux d’ici la fin de l’année.
Cette lecture du marché se heurte au large « écart de production » négatif (une économie qui tourne en dessous de son niveau normal) de la Nouvelle-Zélande et à une récente série de croissance inférieure à la tendance (plus faible que le rythme habituel). OCBC s’attend à ce que la RBNZ ne commence à relever les taux qu’au 4T26.
OCBC prévoit une seule hausse de 25 points de base (pb, soit 0,25 point de pourcentage) au 4T26, portant le taux directeur (le principal taux fixé par la banque centrale) à 2,75 % d’ici fin 2026. Le NZD est jugé susceptible de faire moins bien que le dollar australien.
Le NZD est aussi présenté comme sensible à une hausse des prix du pétrole. Une nouvelle hausse du pétrole, notamment liée à l’échec des discussions États-Unis–Iran, est citée comme un frein potentiel pour des devises « à risque » (qui bougent fortement quand l’appétit pour le risque change) de pays importateurs d’énergie comme le NZD.
Le dollar néo-zélandais s’est récemment renforcé après des discussions autour de hausses de taux agressives par la RBNZ. Les marchés agissent désormais comme si près de trois hausses de taux d’intérêt allaient se produire d’ici la fin de cette année. Cela semble exagéré au vu de la réalité économique.
Nous jugeons ces anticipations trop agressives, surtout après une croissance du PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de ce que l’économie produit) de seulement 0,2 % au dernier trimestre. Cela tranche avec l’optimisme de fin 2025 et, avec le dernier rapport sur l’inflation montrant un léger recul à 4,2 %, la barre est très haute pour que la RBNZ relève fortement les taux. L’économie néo-zélandaise ne progresse tout simplement pas assez vite pour justifier un tel mouvement.
Selon nous, la RBNZ attendra avant de relever les taux, jusqu’au quatrième trimestre 2026. Nous n’anticipons qu’une seule hausse de 0,25 % cette année. Cela signifie que la force actuelle du NZD repose sur des bases fragiles et pourrait s’inverser.
Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif), cette perspective suggère d’acheter des options de vente (« put », un contrat qui gagne de la valeur si la devise baisse) sur le dollar néo-zélandais contre le dollar américain. Cette stratégie permet de gagner si le NZD recule à mesure que les anticipations de hausses de taux s’estompent. Elle permet de se positionner à la baisse tout en fixant clairement le risque maximal (la perte maximale est en général la prime payée pour l’option).
Nous anticipons aussi une performance plus faible du NZD par rapport au dollar australien. Les prix récents du minerai de fer, une exportation majeure de l’Australie, ont grimpé à plus de 130 $ la tonne, tandis que les prix des produits laitiers néo-zélandais ont baissé lors des dernières ventes aux enchères. Cet écart soutient un positionnement en faveur d’un affaiblissement du NZD face au dollar australien dans les prochaines semaines.
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