Les données sur l’activité de la zone euro au T1 ont été plus faibles que prévu, avec l’industrie allemande sous pression. Un choc sur le prix du pétrole (hausse soudaine du prix du pétrole) est décrit comme plus limité que le choc énergétique de 2022 (hausse généralisée des prix de l’énergie), avec un impact plus faible sur l’activité européenne (production et consommation).
En Allemagne, la production industrielle (volume de production des usines) baisse encore légèrement sur un an (comparé au même mois/trimestre de l’année précédente). Une prévision de PIB allemand (valeur totale de la production de biens et services) de 0,1 % sur un trimestre (par rapport au trimestre précédent) au T1 est maintenue, avec peu de chances d’un résultat plus élevé.
Les bases de la zone euro sont soutenues par des bilans solides du secteur privé (finances des ménages et des entreprises : épargne, dettes, trésorerie), des investissements liés à l’IA (intelligence artificielle) et à l’énergie, la relance budgétaire allemande (dépenses publiques ou baisses d’impôts), et des marchés du logement qui se stabilisent. Le risque d’effets de « second tour » sur les salaires (hausses de salaires qui entretiennent ensuite l’inflation) comme en 2021–22 est jugé plus faible.
La démographie (structure par âge de la population) dans de nombreux pays peut maintenir des marchés du travail tendus (difficulté à recruter). Cela pourrait entraîner plus tôt une pression à la hausse sur les salaires en réponse au choc sur les prix de l’énergie et à la relance budgétaire allemande.
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