L’élection parlementaire en Hongrie a vu le parti Tisza, du centre droit et favorable à l’Union européenne (UE) de Péter Magyar, battre le Fidesz nationaliste de Viktor Orbán. Les premiers résultats prévoyaient une majorité des deux tiers au parlement de 199 sièges, et Orbán a reconnu sa défaite. La participation a été annoncée à un niveau record de 77,8%, contre 67,8% lors de la précédente élection parlementaire. Ce résultat a réduit les craintes de voir la Hongrie bloquer ou retarder les discussions sur le prochain budget de l’UE sur sept ans (le cadre financier pluriannuel, c’est-à-dire le plan de dépenses à long terme de l’UE) et sur les aides à l’Ukraine (des fonds et autres soutiens financiers). Le forint (la monnaie hongroise) s’est renforcé après le vote, avec EUR/HUF (le taux de change euro/forint, c’est-à-dire le nombre de forints pour 1 euro) en baisse de plus de 2% à son plus bas niveau depuis février 2022. Ce mouvement a été lié à une baisse de la prime de risque politique (le “surcoût” exigé par les investisseurs quand la situation politique est jugée incertaine). Magyar, ancien allié d’Orbán, a fait campagne sur la reconstruction de la confiance avec l’UE et l’OTAN (alliance militaire entre pays, coordonnée surtout sur la défense), le rétablissement de l’État de droit (le respect effectif des lois et l’indépendance de la justice), et l’entrée dans la zone euro (les pays qui utilisent l’euro) d’ici 2030. Il n’a pas décrit un changement net par rapport à l’approche générale d’Orbán, et n’a pas appelé à une rupture rapide des liens avec la Russie ni clairement soutenu l’envoi d’aide militaire à l’Ukraine. Suite à la victoire nette du parti Tisza de Péter Magyar l’an dernier, les marchés des devises (marchés où l’on échange des monnaies) ont réagi immédiatement et fortement. Le forint hongrois s’est raffermi, car la prime de risque politique qui pesait sur lui depuis des années a commencé à disparaître. EUR/HUF a reculé de plus de 2% juste après, un mouvement qu’on n’avait pas vu depuis début 2022. L’orientation pro‑UE du nouveau gouvernement a aussi été très positive pour la dette du pays (les emprunts de l’État), en réduisant les coûts d’emprunt (les taux auxquels l’État peut emprunter). Les rendements (le taux de rémunération) des obligations d’État hongroises à 10 ans ont baissé de plus de 150 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage; 150 points de base = 1,50%). Ils s’échangent maintenant autour de 5,25%. Cette baisse durable suggère que des opérations sur les taux d’intérêt via des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre élément, ici les taux) — comme “recevoir du fixe” dans des swaps (contrats où deux parties échangent des paiements d’intérêts; “recevoir du fixe” signifie recevoir un taux fixe et payer un taux variable) — restent intéressantes. Avec la principale incertitude politique réglée l’an dernier, la volatilité implicite du forint (estimation, tirée du prix des options, des variations futures attendues) est tombée à des plus bas de plusieurs années. Cela rend des stratégies comme la vente d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix donné), par exemple des strangles (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente, avec des prix d’exercice différents; stratégie qui gagne surtout si le prix bouge peu), potentiellement rentables tant que la monnaie continue de s’apprécier lentement ou reste dans une fourchette. Nous avons vu une baisse comparable de la volatilité du zloty polonais après leur résultat électoral favorable à l’UE fin 2023. Cependant, il faut rappeler que le nouveau gouvernement ne cherche pas une rupture rapide des liens avec la Russie. Cette incertitude géopolitique persistante (risques liés aux relations entre États et aux conflits) peut limiter la force du forint face à l’euro. Toute escalade des tensions régionales pourrait rapidement effacer une partie des gains récents.

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