La Hongrie a organisé des élections législatives dimanche. Péter Magyar, chef du parti d’opposition de centre droit Tisza, a battu le Premier ministre Viktor Orbán avec une très large avance.
Avec presque tous les bulletins dépouillés, les autorités ont indiqué que Tisza est en passe d’obtenir une majorité des deux tiers au parlement. Le parti avait alors 138 sièges.
Ce résultat met fin aux 16 années d’Orbán au pouvoir. Des dirigeants européens ont déclaré que cela changerait aussi la position de la Hongrie au sein de l’Union européenne.
Après le vote, le forint hongrois a progressé de plus de 1,50 % face au dollar américain sur la journée. La paire USD/HUF (taux de change entre le dollar américain et le forint hongrois) s’échangeait près d’un plus bas de quatre ans à 314,58.
Avec la forte hausse du forint, nous y voyons le début d’une tendance plus durable. Il faut chercher à s’exposer à cette hausse via les marchés de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), par exemple en achetant des options d’achat sur le HUF (droit d’acheter des forints à un prix fixé) ou en vendant des options d’achat USD/HUF très éloignées du prix actuel, dites « hors de la monnaie » (qui ne vaudraient quelque chose que si le prix bouge beaucoup), afin de profiter d’une poursuite de la hausse de la devise. Le mouvement initial est brutal, mais la réévaluation des perspectives du pays ne fait que commencer.
Nous avons un exemple historique clair en regardant l’élection polonaise d’octobre 2023. Après la victoire de la coalition pro-UE, le zloty polonais a gagné près de 10 % face au dollar et l’indice boursier WIG20 de Varsovie a bondi de plus de 25 % au cours des quatre mois suivants. Nous nous attendons à ce que les actifs hongrois suivent une trajectoire positive similaire dans les prochaines semaines.
Cette perspective rend attractives les positions acheteuses sur des contrats à terme (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur l’indice BUX. Le changement de gouvernement devrait débloquer une part importante de fonds de l’UE auparavant gelés, en particulier les 10,4 milliards d’euros du dispositif pour la reprise et la résilience (programme de l’UE qui finance des réformes et des investissements). Cet apport de capitaux soutiendra l’économie et les profits des entreprises, ce qui rend les actions hongroises peu chères aux niveaux actuels.
Le nouveau contexte politique réduit fortement la « prime de risque pays » (surcoût demandé par les investisseurs parce qu’un pays est jugé plus risqué), ce qui devrait aider les obligations d’État. Si les rendements (taux payés par les obligations) baissent, il faut se positionner via des contrats à terme sur taux d’intérêt (produits dérivés liés aux taux). Cela donne aussi à la Banque nationale de Hongrie, qui a abaissé son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 7,75 % lors de sa dernière réunion en mars 2026, plus de marge pour continuer à baisser les taux sans inquiéter les marchés des devises.
Enfin, la volatilité implicite (niveau de fluctuations « anticipé » par le prix des options) — élevée avant l’élection — s’effondre maintenant. Vendre des « straddles » ou des « strangles » USD/HUF (stratégies d’options qui misent sur une faible variation du cours) peut être efficace pour profiter du retour à la stabilité politique. La période d’incertitude est terminée, et l’on peut s’attendre à des mouvements de prix plus calmes.
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