L’argent (XAG/USD) a mis fin à une hausse de cinq jours, en baisse de plus de 2,5 % vers 73,80 $ l’once troy lors des échanges asiatiques lundi. La demande a ralenti, car la hausse des coûts de l’énergie a accru les craintes d’inflation (hausse générale des prix) et augmenté la probabilité de baisses de taux retardées ou d’une politique monétaire plus stricte (décisions de la banque centrale sur les taux et l’argent en circulation) de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) et d’autres banques centrales. Le West Texas Intermediate (WTI, pétrole brut de référence aux États-Unis) a commencé la semaine avec un écart haussier (« gap » : ouverture à un prix nettement plus élevé que la clôture précédente), en hausse d’environ 7,5 % près de 97,10 $ le baril. Les prix du pétrole ont grimpé sur fond de nouvelles tensions entre les États-Unis et l’Iran liées au détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport mondial du pétrole). Le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis commenceraient à bloquer les navires entrant ou sortant du détroit d’Ormuz après l’échec des discussions de paix à Islamabad. Le Commandement central des États-Unis (CENTCOM, commandement militaire pour la région) a indiqué que le blocage du trafic maritime vers et depuis les ports iraniens commencerait lundi à 10 h (heure de la côte Est des États-Unis), soit 14 h GMT. Les données d’inflation américaines ont aussi soutenu l’idée de taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Le Bureau of Labor Statistics (BLS, agence publique américaine des statistiques) a indiqué que l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’évolution des prix payés par les ménages) a atteint 3,3 % sur un an en mars, contre 2,4 % en février, avec un CPI mensuel de 0,9 % contre 0,3 % auparavant. Le CPI « core » (inflation sous-jacente : CPI hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) a augmenté de 0,2 % sur un mois et de 2,6 % sur un an. Les données ont été publiées vendredi. Avec le détroit d’Ormuz fermé de fait, nous attendons un bond de la volatilité (amplitude et vitesse des variations de prix) sur toutes les classes d’actifs (grandes catégories d’investissement : actions, obligations, matières premières, devises). Les traders d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) doivent se préparer à des primes (prix payé pour l’option) beaucoup plus élevées : les stratégies de vente (vendre des options pour encaisser la prime) peuvent devenir intéressantes, mais le risque directionnel (risque lié au sens du marché : hausse ou baisse) est extrême. Dans le passé, l’indice de volatilité du CBOE (VIX, indicateur de peur attendu sur le S&P 500) a plus que doublé à plus de 36 dans les deux semaines suivant le choc géopolitique de février 2022, et un mouvement similaire est possible. La réaction immédiate sur les dérivés de l’énergie (produits financiers liés au pétrole, comme futures et options) est de se positionner pour des prix plus élevés, car un blocage de cette importance crée une crise d’offre (baisse de disponibilité du pétrole). Il faut envisager d’acheter des options d’achat (« call » : droit d’acheter à un prix fixé) sur des contrats à terme (« futures » : accord d’acheter/vendre plus tard à un prix convenu) sur le pétrole WTI pour viser une nouvelle hausse tout en limitant le risque. En 2022, le WTI est passé d’environ 92 $ à plus de 123 $ le baril en deux semaines, et la situation actuelle peut être pire. Ce mélange de choc énergétique et de Fed restrictive (« hawkish » : orientée vers la hausse des taux pour lutter contre l’inflation) est très négatif pour les actions, donc il faut ajouter des positions baissières (positions qui gagnent si le marché baisse). Acheter des options de vente (« put » : droit de vendre à un prix fixé) sur les indices S&P 500 ou Nasdaq 100 est un moyen direct de profiter d’une baisse attendue des actions. Lors du pic du pétrole début mars 2022, le S&P 500 a reculé de plus de 5 %, les marchés intégrant une nouvelle réalité économique. La baisse de l’argent montre que le marché craint davantage des taux élevés que le risque géopolitique, mais cela peut changer vite. Nous pensons que la demande de valeur refuge (actif recherché en période de crise) pour les métaux précieux est pour l’instant freinée, ce qui rend logiques des options de vente de court terme sur l’argent. Toutefois, il faut rester réactif, car une panique plus large peut inverser la tendance et faire grimper fortement l’or et l’argent.

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