Le Canada a ajouté 14 000 emplois en mars, tandis que le taux de chômage est resté à 6,7 %. Les conditions du marché du travail ont montré une légère amélioration par rapport aux données précédentes.
La croissance des salaires des employés permanents s’est renforcée, et le nombre d’heures travaillées a augmenté. Cela indique des salaires plus solides et davantage d’activité sur le marché du travail.
Les mesures d’inflation de base (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et certains aliments) ont récemment ralenti, et d’autres indicateurs de salaires ont été plus faibles. Par conséquent, les données sur l’emploi de mars ne devraient pas changer de façon importante les attentes pour la prochaine décision de la Banque du Canada ni les prix des taux à court terme (les taux implicites reflétés par les marchés).
Les prix de l’énergie et la situation géopolitique restent des facteurs clés pour la politique à court terme. Des coûts de l’énergie plus élevés peuvent augmenter l’inflation globale (hausse des prix dans l’ensemble de l’économie), ce qui rendrait plus difficile d’ignorer une croissance plus rapide des salaires.
Si l’on regarde la situation du marché du travail au début de 2025, on voit que la Banque du Canada faisait face à des signaux contradictoires. Une forte croissance des salaires donnait une raison de garder des taux d’intérêt élevés, mais une inflation de base plus faible facilitait l’idée de baisses plus tard. Cela a créé un optimisme prudent sur les marchés.
Aujourd’hui, cette prudence paraît justifiée, car l’inflation a été plus difficile à faire baisser que prévu. La dernière donnée de l’IPC (indice des prix à la consommation, la mesure standard de l’inflation) pour mars 2026 est ressortie à 3,1 %, ce qui maintient les pressions sur les prix bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque. Cette inflation persistante (qui dure) fait paraître la forte hausse des salaires de l’an dernier moins temporaire et davantage liée à un problème durable.
Malgré cette inflation, le marché du travail s’est affaibli sur la dernière année, et les dernières données montrent que le taux de chômage a légèrement augmenté à 6,2 %. Cela met la Banque du Canada dans une position difficile, entre un ralentissement de l’économie et des pressions sur les prix qui ne diminuent pas. Cela augmente le risque d’une décision inattendue (différente de ce que les marchés attendent) lors des prochaines réunions.
Pour les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme les taux), cela suggère que des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’une volatilité plus élevée (mouvements de prix plus forts) pourraient être utiles dans les prochaines semaines. Négocier des straddles ou des strangles (stratégies d’options visant à profiter d’un grand mouvement, à la hausse ou à la baisse) sur des instruments liés aux décisions de taux de la Banque du Canada pourrait être une façon efficace de se positionner pour un mouvement de marché plus important que prévu. C’est particulièrement vrai si le marché anticipe des baisses de taux qui pourraient ne pas se produire au moment prévu.
L’avertissement de l’an dernier sur la hausse des prix de l’énergie qui se transmet à l’inflation générale est très pertinent aujourd’hui. Avec le pétrole WTI (prix de référence du pétrole américain) qui reste au-dessus de 85 $ le baril, cette pression continue complique toute baisse de taux par la Banque. Historiquement, des coûts de l’énergie durablement élevés ont empêché la Banque de baisser les taux même lorsque d’autres parties de l’économie ralentissaient.
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