La Hongrie vote dimanche, et les résultats devraient influencer la politique de l’Union européenne (UE) dans les prochaines années. Le Premier ministre Viktor Orbán fait face à un défi de Péter Magyar et de son parti Tisza.
Les sondages donnent Tisza à 48 % et le Fidesz d’Orbán à 39 %. Orbán a été critiqué à Bruxelles pour des accusations d’affaiblissement de l’« État de droit » (c’est-à-dire le respect des lois, l’indépendance des juges et des règles qui limitent le pouvoir) et pour avoir ralenti les mesures de l’UE visant à sanctionner la Russie après l’invasion de l’Ukraine.
Orbán a aussi menacé de bloquer le prochain budget de l’UE sur sept ans pour 2028-2035. Cela pourrait affecter les futurs plans de financement de l’UE.
Magyar, ancien allié d’Orbán, fait campagne sur la reconstruction des relations avec l’UE et l’OTAN (alliance militaire entre pays d’Europe et d’Amérique du Nord). Il dit aussi qu’il rétablirait l’État de droit et vise l’entrée de la Hongrie dans la zone euro (les pays qui utilisent l’euro) d’ici 2030.
Magyar n’a pas annoncé une rupture complète avec la ligne de politique étrangère d’Orbán. Il ne demande pas une réduction rapide des liens avec la Russie et ne soutient pas l’envoi d’aide militaire à l’Ukraine.
L’élection hongroise de ce dimanche est un facteur important d’instabilité pour les marchés européens. Une possible victoire de Péter Magyar est vue comme un résultat favorable à l’UE, ce qui pourrait réduire le risque politique qui pèse sur les actifs régionaux (« actifs » : placements financiers comme actions, obligations et monnaie). Les marchés se souviennent des fortes variations de prix à la mi-2025, quand Orbán a menacé pour la première fois de bloquer le paquet de sécurité des infrastructures critiques (« infrastructures critiques » : réseaux essentiels comme l’électricité, l’eau, les télécommunications), et les investisseurs se préparent à un changement de sentiment.
L’attention se porte sur le forint hongrois, car une victoire de Magyar pourrait débloquer des milliards d’euros de fonds de l’UE actuellement gelés, ce qui pourrait renforcer la monnaie. La Hongrie doit recevoir environ 22 milliards d’euros de fonds de cohésion (« fonds de cohésion » : argent de l’UE destiné à réduire les écarts de richesse entre régions) dans le budget actuel, et la libération de cet argent serait un fort moteur économique. On se rappelle aussi que le forint avait perdu plus de 3 % face à l’euro la semaine suivant les résultats contestés des élections de 2022, ce qui montre à quel point la monnaie réagit à la politique.
La volatilité implicite (« estimée par le marché ») des options EUR/HUF à un mois (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre, utilisés pour se couvrir contre les variations) a déjà grimpé à 15 %, un niveau inédit depuis la crise énergétique de fin 2025. Cela indique que le marché anticipe un mouvement marqué, ce qui rend attrayantes des stratégies qui gagnent quand les prix bougent beaucoup, comme le straddle (« achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix », profitant d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) avant le vote. Une victoire surprise d’Orbán entraînerait probablement une chute des actifs hongrois, tandis qu’une victoire de Magyar pourrait faire retomber cette volatilité, car l’incertitude disparaîtrait.
Au-delà de la monnaie, un virage plus favorable à l’UE en Hongrie pourrait légèrement soutenir l’euro et aider l’indice BUX (principal indice de la Bourse de Budapest, c’est-à-dire un indicateur des grandes actions hongroises). Toutefois, comme Magyar n’annonce pas de grande rupture vis-à-vis de la Russie, toute hausse pourrait rester limitée. L’élément central reste le forint et la baisse de la « prime de risque politique » (surcoût exigé par les investisseurs à cause de la politique) intégrée depuis des années dans les actifs hongrois.
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