Dev Ashish de Societe Generale prévoit que l’économie du Brésil croîtra en 2026 en dessous de son rythme habituel, car des politiques plus strictes et un contexte extérieur moins favorable réduisent l’activité. L’inflation devrait subir une pression à cause de la hausse des prix du pétrole, tandis qu’une demande plus faible pourrait en limiter la hausse. (La **demande** correspond aux achats des ménages et des entreprises.) La Banque centrale du Brésil (BCB) devrait assouplir sa politique avec prudence, en reportant les baisses de taux plus importantes jusqu’à ce que les pressions inflationnistes liées au pétrole diminuent. (Un **assouplissement** signifie qu’on rend le crédit moins cher, en baissant les taux.) Les élections sont présentées comme un facteur pouvant rendre plus difficile la réduction du déficit public et influencer la trajectoire des finances publiques à moyen terme. (La **réduction du déficit** vise à diminuer l’écart entre dépenses et recettes de l’État.) Les risques cités incluent des changements de la demande mondiale, une inflation tirée par les prix du pétrole, et d’éventuels changements de politique budgétaire après l’élection. (La **politique budgétaire** concerne les dépenses et impôts décidés par l’État.) Nous voyons l’économie du Brésil ralentir, dans la continuité de fin 2025 où la croissance du PIB trimestriel n’était que de 0,2 %. (Le **PIB** est la valeur totale de ce que produit un pays.) Avec la production industrielle de février 2026 également en baisse, les traders devraient envisager d’acheter des **options de vente (put)** sur les contrats à terme de l’indice Ibovespa. (Une **option** est un contrat qui donne un droit d’achat ou de vente à un prix fixé; un **put** donne le droit de vendre. Les **contrats à terme** sont des contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé.) Cette stratégie vise à profiter d’une nouvelle faiblesse du marché actions, car une politique stricte continue de freiner l’économie. La hausse des prix du pétrole est une préoccupation majeure, avec le **Brent** (huile de référence mondiale) au-dessus de 95 dollars le baril pendant une grande partie de mars. Cela maintient l’inflation brésilienne (IPCA) élevée, à 5,1 % en rythme annuel, bien au-dessus de l’objectif de la banque centrale. (L’**IPCA** est l’indice officiel des prix à la consommation au Brésil.) Cette inflation persistante, liée à des facteurs extérieurs, réduit la possibilité d’une forte baisse des taux. La Banque centrale du Brésil agit avec prudence, comme le montre sa récente décision de ne baisser le **taux Selic** (taux directeur, principal taux d’intérêt du pays) que de 25 **points de base** au lieu de 50. (Un **point de base** = 0,01 %; 25 points de base = 0,25 %.) Cela suggère que les traders peuvent regarder des opérations visant une courbe des taux plus pentue via des **swaps de taux d’intérêt**. (Un **swap de taux** est un contrat où deux parties échangent des paiements d’intérêts, par exemple taux fixe contre taux variable.) Une telle position peut gagner si les taux à long terme montent à cause de craintes budgétaires, pendant que la banque baisse lentement les taux à court terme. Cette prudence de la banque centrale pèse sur le **réal** brésilien, qui a dépassé 5,20 face au dollar américain la semaine dernière. Vu l’incertitude, acheter des options d’achat (**calls**) sur la paire USD/BRL offre un risque limité pour profiter d’une possible nouvelle baisse du réal. (Un **call** donne le droit d’acheter; la **paire USD/BRL** indique combien de réals valent 1 dollar.) Ce mouvement sert de protection contre une croissance lente et une inflation qui reste élevée. Les élections générales d’octobre ajoutent une forte incertitude, surtout pour les finances publiques du pays. Nous l’avons vu dans la hausse de la **volatilité implicite** sur des options arrivant à échéance fin 2026. (La **volatilité implicite** est la variation attendue des prix, déduite du prix des options.) Acheter des **straddles** sur des **ETF** de marché large serait une manière directe de miser sur une hausse attendue des fortes variations du marché, quel que soit le résultat de l’élection. (Un **straddle** consiste à acheter un call et un put au même prix d’exercice; un **ETF** est un fonds coté qui réplique un indice.)

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