Réaction du marché et niveau d’aversion au risque
Au moment de la rédaction, les contrats à terme (accords pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur le S&P 500 étaient en hausse et l’indice du dollar américain (mesure du dollar face à un panier de grandes devises) était presque stable près de 100,45. Cela a suivi une baisse des tensions, ce qui a amélioré l’humeur générale des marchés. Les prix du pétrole devaient rester élevés car l’Iran conserve le contrôle du détroit d’Ormuz, ce qui maintient des prévisions d’inflation (hausse générale des prix) élevées. Le marché avait déjà réduit ses attentes de deux baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis) cette année après le début du conflit. Le yen japonais était plus ferme, soutenu par l’idée que la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du Japon) continuera à augmenter ses taux. Un « résumé des avis » (document qui rassemble les opinions des responsables) de la réunion de mars de la BoJ, publié lundi, indique que plusieurs responsables voyaient une marge pour des hausses de taux à court terme. L’écart entre le ton plus strict (orientation « faucon », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation) de la Banque du Japon et une Fed contrainte par l’inflation est l’élément clé. Comme la paire USD/JPY est sensible à ces changements, nous pensons que des stratégies avec options (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sont utiles pour gérer une possible forte variation des prix (volatilité, c’est-à-dire des mouvements rapides et importants). Cette approche permet de profiter d’une baisse tout en limitant le risque si la situation change brusquement.Positionnement et stratégie avec options
Nous constatons que l’inflation américaine reste élevée, avec l’indice CPI (indice des prix à la consommation, mesure du coût de la vie) de février 2026 à 3,8 %, bien au-dessus de l’objectif de la Fed. Cette situation est liée au pétrole WTI (référence du pétrole américain) qui reste au-dessus de 110 $ le baril en raison de la fermeture du détroit d’Ormuz. Cela rappelle le choc des prix de l’énergie de 2022 après le début du conflit en Ukraine. De l’autre côté, le message récent de la Banque du Japon est désormais pris au sérieux par le marché. En effet, les swaps au jour le jour (contrats financiers qui reflètent les attentes de taux à très court terme) indiquent une probabilité de 75 % d’une hausse de taux de 25 points de base (0,25 %) à la prochaine réunion en avril. Ce changement de base soutient fortement le yen, ce qui n’était plus arrivé depuis des années. Dans ce contexte, nous visons un yen plus fort en achetant des options de vente (put, contrat qui gagne en valeur si le cours baisse) sur l’USD/JPY. Cette stratégie permet de viser une baisse vers la zone 155-157 sur les quatre à six prochaines semaines. Le risque limité d’un contrat d’options (la perte maximale est le montant payé pour le contrat, appelé prime) est particulièrement intéressant vu le risque lié aux titres d’actualité (mouvements dus aux nouvelles) au Moyen-Orient. Le risque principal pour cette idée est une désescalade totale avec la réouverture du détroit d’Ormuz, entraînant une chute des prix du pétrole. Ce scénario, que le marché avait écarté fin 2025, relancerait probablement les attentes de baisses de taux de la Fed et ferait fortement monter l’USD/JPY. Détenir des puts (options de vente) garantit que les pertes possibles restent limitées à la prime payée si ce scénario favorable au risque (risk-on, quand les investisseurs achètent davantage d’actifs risqués) se produit.
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