Risque renouvelé d’intervention
Certains décideurs ont aussi évoqué une possible hausse des taux par la Banque du Japon (augmentation du taux d’intérêt directeur) pour limiter l’effet d’un yen plus faible et de coûts de l’énergie plus élevés sur l’inflation (hausse générale des prix). Des analystes de MUFG ont indiqué que les autorités pourraient combiner une politique plus stricte (taux plus élevés) et une action de marché si la pression sur la monnaie continue. La baisse du dollar américain est restée limitée, car l’aversion au risque (les investisseurs évitent les actifs risqués) persiste avec la hausse des tensions au Moyen-Orient. Des milices houthis soutenues par l’Iran et des menaces sur des routes clés de transport du pétrole ont accru l’incertitude et soutenu la demande d’actifs refuges (placements jugés plus sûrs en période de stress, comme le dollar ou les obligations d’État). Le président américain Donald Trump a déclaré que des discussions étaient en cours avec ce qu’il a appelé un « nouveau régime » en Iran pour mettre fin aux opérations militaires. Il a aussi averti que les États-Unis pourraient viser des sites énergétiques iraniens si aucun accord n’est trouvé rapidement ou si le détroit d’Ormuz reste fermé. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la politique monétaire est dans une « bonne position » et que la Fed attendra davantage de données avant de modifier les taux. Il a aussi dit que les chocs d’offre (perturbations qui réduisent l’offre, par exemple sur l’énergie) liés à l’énergie et à la géopolitique doivent être surveillés pour éviter que les anticipations d’inflation (ce que les ménages et marchés pensent de l’inflation future) ne se désancrent (ne deviennent instables et difficiles à contrôler).Approche priorité à la volatilité
Les marchés surveillent aussi les prochaines données japonaises : CPI de Tokyo (indice des prix à la consommation à Tokyo, mesure de l’inflation), production industrielle (niveau d’activité des usines) et ventes au détail (dépenses des consommateurs), pour des indices sur la croissance et la politique de la Banque du Japon. Nous retrouvons un schéma connu : l’USD/JPY remonte vers 160, comme en 2025. Les responsables japonais utilisent à nouveau des mots forts sur des « mesures décisives », ce qui maintient tout le monde en alerte face à une intervention. Dans ce contexte, garder une position acheteuse simple (parier uniquement sur une hausse) sur la paire est très risqué dans les prochaines semaines. La stratégie principale devrait être de viser la hausse attendue de la volatilité (variations rapides et importantes du prix) plutôt que de parier sur un sens. Cela peut passer par l’achat d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé), comme des straddles ou des strangles : ce sont des montages d’options conçus pour gagner si le prix bouge fortement, qu’il monte ou qu’il baisse. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite du prix des options) des options USD/JPY à un mois a déjà dépassé 12 %, ce qui montre qu’un fort mouvement est largement attendu. L’historique montre le risque : les interventions de 2022 et 2024 ont prouvé à quelle vitesse la paire peut bouger. À l’automne 2022, les autorités japonaises ont dépensé plus de 60 milliards de dollars, ce qui a fait chuter la paire de plus de cinq yens en une seule journée. Une répétition d’un tel épisode écraserait des positions non protégées, ce qui rend les options de vente (puts : options qui gagnent quand le prix baisse) sur USD/JPY utiles comme outil de couverture (protection contre une baisse). En même temps, la forte demande de dollars comme valeur refuge ne doit pas être ignorée. Avec l’incertitude géopolitique qui maintient le pétrole Brent (référence mondiale du prix du pétrole) autour de 95 dollars le baril et l’indice VIX (mesure de la peur sur les marchés, basée sur la volatilité attendue des actions américaines) au-dessus de 18, le marché est clairement en mode « prise de risque réduite ». Cette inquiétude soutient le dollar et empêche la paire de baisser trop facilement. Le moteur principal reste l’écart de politique monétaire entre la Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon. La Fed semble à l’aise pour maintenir ses taux proches de 4,5 %, tandis que la Banque du Japon n’a fait que de petites hausses depuis des niveaux proches de zéro. Cet écart de taux de plus de 4 % continue de rendre le yen peu attractif (rendement plus faible) et devrait maintenir une pression haussière sur la paire tant que la Fed ne baisse pas ses taux ou que la Banque du Japon ne durcit pas nettement sa politique.
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