La roupie indienne a progressé de plus de 1 % à 93,53 pour 1 dollar américain après une action de la Reserve Bank of India (RBI, la banque centrale de l’Inde). La RBI a aussi imposé des limites plus strictes aux « positions nettes ouvertes » des banques en roupies sur le marché des changes (le marché où l’on échange des devises).
Les banques commerciales ont reçu l’instruction de plafonner leurs positions nettes ouvertes à 100 millions de dollars en fin de journée ouvrée, à compter du 10 avril. Une « position nette ouverte » correspond à l’écart entre ce que la banque détient et ce qu’elle doit dans une devise : plus elle est élevée, plus la banque est exposée aux variations de change. Cette règle remplace l’ancien cadre qui autorisait des positions jusqu’à 25 % du capital total d’une entreprise (c’est-à-dire ses fonds propres).
Malgré ce rebond, la roupie recule de 4 % ce mois-ci, dans un contexte de sorties record de capitaux étrangers de portefeuille. Il s’agit d’investissements financiers à court ou moyen terme (actions et obligations), par opposition aux investissements directs dans des entreprises. Ces sorties incluent -12,1 Md$ sur les actions et -1,6 Md$ sur les obligations.
Cette décision intervient alors que la pression augmente aussi du côté du commerce extérieur et des finances publiques. Le rendement des obligations d’État indiennes à 10 ans (le taux d’intérêt implicite exigé par le marché pour prêter à l’État sur 10 ans) est proche de dépasser 7,0 % pour la première fois depuis juillet 2024.
Nous rappelons comment l’intervention de la RBI l’an dernier a ramené la roupie à 93,53/USD après une forte baisse. Cette action, combinée aux nouvelles limites sur les positions de change ouvertes des banques (leur exposition non couverte aux variations de devises), n’a apporté qu’un soutien temporaire. Les faiblesses de fond présentes à l’époque continuent d’influencer le marché aujourd’hui.
Les fortes sorties de FPI observées en 2025 ne se sont pas inversées. Les « FPI » (Foreign Portfolio Investors) sont des investisseurs étrangers qui achètent et vendent des titres financiers (actions/obligations) sur un marché. Les données du premier trimestre 2026 montrent que les investisseurs étrangers ont continué à vendre plus qu’ils n’achètent, retirant 5,2 Md$ supplémentaires des marchés indiens. Cette pression de vente persistante limite naturellement toute appréciation durable de la roupie.
Les difficultés structurelles liées au commerce extérieur restent aussi préoccupantes. Le déficit commercial de l’Inde (importations supérieures aux exportations) s’est encore creusé en février 2026 à 22,5 Md$, ce qui exerce une pression baissière régulière sur la monnaie. Ces facteurs de fond indiquent que la tendance la plus probable pour la roupie reste orientée à la baisse.
L’an dernier, nous avons vu le rendement de l’obligation d’État indienne à 10 ans se rapprocher de 7,0 % ; il a depuis dépassé ce niveau et s’est stabilisé autour de 7,15 %. Cela signale une pression budgétaire persistante et rend la détention de dette libellée en roupies moins attrayante pour les capitaux étrangers. Des rendements élevés reflètent des risques sous-jacents, ce qui pèse sur la valeur de la monnaie.
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