Scénario de base de l’inflation dans la zone euro
Dans le scénario de base, l’inflation globale (tous prix confondus, énergie et alimentation incluses) dépasse légèrement 3 % au deuxième trimestre 2026. Elle baisse ensuite progressivement jusqu’à un peu moins de 2 % au deuxième trimestre 2027. L’inflation sous-jacente (inflation hors énergie et alimentation, souvent plus stable) devrait remonter à partir d’octobre. Elle atteindrait un pic de 2,4 % au premier trimestre 2027. Avec la nouvelle situation liée à la guerre en Iran, il faut se préparer à une inflation plus élevée due à un choc sur l’énergie (hausse brutale de l’énergie). Les contrats à terme sur le Brent (accords d’achat/vente à une date future sur le pétrole de référence) ont déjà dépassé 115 dollars le baril, un niveau plus vu depuis la hausse de 2022, car le détroit d’Ormuz se ferme en pratique. Cette pression immédiate sur les prix rend les options très courtes sur le pétrole et le gaz (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre, arrivant très vite à échéance) intéressantes pour chercher des gains dans les prochaines semaines. La trajectoire attendue de baisse des taux d’intérêt de la BCE (banque centrale de la zone euro) a désormais peu de chances de se réaliser comme prévu. Alors qu’en février 2026 les marchés anticipaient deux baisses de taux d’ici la fin de l’année, les swaps indexés au jour le jour (contrats qui reflètent les attentes de taux de court terme) indiquent maintenant un report vers 2027. Les opérateurs peuvent envisager de vendre des contrats à terme Euribor (instruments liés au taux interbancaire en euros, utilisés pour se couvrir ou spéculer sur les taux) afin de se positionner sur des taux plus élevés plus longtemps.Opportunités de trading liées à l’inflation
Nous pensons que l’inflation globale pourrait dépasser 3 % au prochain trimestre, ce qui crée une opportunité dans les dérivés liés à l’inflation (produits financiers dont la valeur dépend de l’inflation). Les swaps d’inflation de la zone euro pour le second semestre 2026 (échanges de paiements basés sur un taux d’inflation) semblent mal évalués, offrant une possibilité de profit à mesure que le choc énergétique se diffuse dans l’économie. Cela contraste fortement avec la baisse graduelle de l’inflation observée en 2025. Le décalage sur l’inflation sous-jacente, attendue en hausse plus tard cette année et début 2027, suggère une stratégie en plusieurs étapes. Lors de la crise énergétique de 2022, un retard similaire avait été observé avant que l’énergie n’affecte largement les prix des services et des biens. Ce schéma historique soutient un positionnement pour une reprise de l’inflation sous-jacente à partir d’octobre. Cet événement géopolitique soudain a fait monter l’incertitude sur les marchés, l’indice VSTOXX (indicateur de la volatilité, c’est-à-dire des variations rapides des prix, du Euro Stoxx 50) ayant progressé de plus de 35 % ces deux dernières semaines. Acheter des options d’achat VSTOXX (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) ou des straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente pour profiter d’un grand mouvement, quel que soit le sens) sur les principaux indices européens est une façon directe de miser sur cette volatilité plus forte. Nous pensons que cette nervosité peut durer pendant l’évolution du conflit.
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