Principaux facteurs du commerce et de la monnaie
Les importations ont augmenté de 31,8 % sur un an, au-dessus du consensus Bloomberg de 25,0 %, et en hausse par rapport à 29,4 % en janvier, au plus haut depuis décembre 2021. Les biens d’équipement (machines et matériels utilisés pour produire) ont progressé de 49,3 % contre 29,5 %, et les biens intermédiaires (composants et matières utilisées pour fabriquer d’autres produits) ont augmenté de 53,3 % contre 20,3 %, au plus haut depuis août 2021. La balance commerciale de la Thaïlande (différence entre exportations et importations) est restée déficitaire à environ -2,8 Md USD, contre un consensus Bloomberg de +1,0 Md USD, et après -3,3 Md USD en janvier. Le ministère du Commerce prévoit des exportations 2026 entre -3,1 % et 1,1 %, avec une révision en avril. Le TPSO a lié les perspectives aux effets de la guerre et au fait que des importateurs américains puissent avancer des expéditions avant l’expiration en juillet d’un tarif mondial de 10 % (taxe à l’importation). Le baht thaïlandais montre une faiblesse face aux monnaies voisines, ce qui peut attirer des positions à la baisse (paris sur une baisse). Un déficit commercial durable et des coûts mondiaux de l’énergie plus élevés expliquent surtout cette sous-performance. La tendance haussière actuelle de la paire USD/THB (taux de change dollar/baht) a donc des chances de continuer. Avec les contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le Brent (pétrole de référence) au-dessus de 95 $ le baril, la facture d’importation de la Thaïlande restera élevée, ce qui pèsera sur le compte courant (solde des échanges de biens, services et revenus avec l’étranger). L’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux des deux pays) est aussi important : la Banque de Thaïlande a maintenu son taux directeur (taux de référence) à 2,50 % lors de sa réunion de février 2026, tandis que la Réserve fédérale américaine garde un ton ferme (politique visant à limiter l’inflation avec des taux élevés). Cela rend le dollar plus attractif que le baht.Stratégie d’options et cadre de volatilité
Nous voyons une opportunité d’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/THB avec des échéances (date de fin du contrat) dans un à deux mois, en visant un mouvement vers 33,00. Cette stratégie limite le risque à la prime payée et profite de la dynamique actuelle. Cela rappelle mi-2022, quand une hausse des coûts de l’énergie avait poussé la paire au-dessus de 36. La hausse des importations de biens d’équipement et de biens intermédiaires dégrade le solde commercial à court terme, mais il faut la suivre. Ces données suggèrent que les entreprises investissent après une stabilisation politique fin 2025, ce qui peut annoncer un rebond de la production et des exportations. Une amélioration rapide des exportations pourrait inverser la baisse du baht. La large fourchette de prévisions d’exportations, de -3,1 % à +1,1 %, montre une forte incertitude de marché. Vu les risques dans les deux sens, dont l’expiration du tarif américain en juillet, la volatilité implicite (volatilité attendue intégrée dans le prix des options) peut être sous-évaluée. Des stratégies qui profitent d’un grand mouvement de prix, comme l’achat d’options, peuvent donc être gagnantes.
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