Réaction du marché et calendrier
L’indice du dollar américain (DXY), qui mesure le dollar face à six devises (monnaies), a réduit ses gains. Il est passé d’un sommet quotidien proche de 100,01 à environ 99,86. Avec le report des frappes américaines sur l’Iran au 6 avril, nous entrons dans une période de dix jours d’incertitude élevée. Cette pause ne supprime pas le risque : elle le concentre simplement sur une date précise. Les traders de produits dérivés (contrats financiers dont le prix dépend d’un actif comme le pétrole, l’or ou un indice) devraient se concentrer sur le fait que l’issue est « tout ou rien » : soit une nouvelle baisse des tensions, soit un conflit militaire soudain. L’impact le plus direct sera sur le pétrole brut, car plus d’un cinquième de l’offre mondiale quotidienne passe par le détroit d’Ormuz, situé à proximité. Nous avons vu l’indice de volatilité du pétrole, OVX (un indicateur des variations attendues du prix du pétrole à partir des options), dépasser 45 lors de tensions similaires l’an dernier en 2025, et il se situe actuellement autour de 38. Acheter des « straddles » ou des « strangles » (stratégies d’options qui cherchent à profiter d’un fort mouvement de prix, quelle que soit la direction) sur les contrats à terme (accords d’achat/vente à une date future) du WTI ou du Brent, avec des échéances juste après le 6 avril, est une manière directe de miser sur le mouvement de prix attendu. Les mouvements récents de l’or et de l’indice du dollar montrent que les « valeurs refuges » (actifs jugés plus sûrs en période de crise) seront très sensibles aux nouvelles la semaine prochaine. La volatilité implicite (estimation par le marché des variations futures, intégrée dans le prix des options) sur les options sur l’or augmente déjà, l’indice GVZ (indice de volatilité des options sur l’or) ayant progressé de 4 % sur les dernières 24 heures. Nous pensons qu’acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’or et des options de vente (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur le dollar est une couverture (protection) logique contre un échec des discussions.Volatilité des actions et couvertures de portefeuille
Ce risque géopolitique ajoute une inquiétude supplémentaire au marché. Même si le VIX (indice de peur du marché, basé sur la volatilité attendue des actions américaines) reste relativement bas à 15,2, nous l’avons déjà vu doubler en quelques jours lors de crises internationales. Couvrir des portefeuilles d’actions plus larges avec des options de vente SPY (options sur l’ETF SPY, un fonds qui suit l’indice S&P 500), « hors de la monnaie » (prix d’exercice éloigné du prix actuel, donc moins cher), expirant à la mi-avril, peut être une mesure prudente pour se protéger contre un choc si la situation se dégrade.
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