La demande du secteur public faiblit
La guerre au Moyen-Orient a affaibli les économies du Golfe et réduit les excédents en Asie de l’Est, ce qui pèse pour l’instant sur la demande du secteur public (achats des banques centrales et institutions publiques). La participation des grands investisseurs est plus fragile, avec moins d’acheteurs lors des baisses. TD Securities indique que certains acteurs du marché accusent le deleveraging (réduction des positions financées à crédit), mais ses estimations montrent que l’effet de levier des fonds quantitatifs (usage de dette pour amplifier les positions) n’a pas changé depuis le 2e jour de la guerre. Cela suggère une structure de marché plus faible (moins de profondeur, moins d’acheteurs). Les ventes forcées ont été importantes, mais le marché est encore loin d’une capitulation (abandon massif, ventes « paniques »). TD suggère d’attendre une capitulation des positions acheteuses des CTAs avant d’acheter la baisse, et signale un possible nouveau recul du « debasement trade » (pari basé sur la peur d’une perte de valeur de la monnaie), notamment à cause d’une décision de la Cour suprême liée à l’affaire Lisa Cook. Les CTAs vont probablement commencer à vendre leurs positions en or dans la plupart des scénarios. Une forte hausse des prix est nécessaire la semaine prochaine pour éviter que ces fonds systématiques (fonds pilotés par des règles) ne liquident (vendent rapidement) la majorité de leurs positions acheteuses. Sans forte demande acheteuse, le marché semble orienté vers une baisse.Catalyseurs possibles
L’or se comporte actuellement plus comme un actif risqué que comme une valeur refuge (actif censé protéger en période de stress). Sa corrélation (évolution en même temps) avec les marchés actions a augmenté depuis le conflit au Moyen-Orient de 2025, qui a touché les économies de pays clés producteurs de matières premières. Cela perturbe les flux habituels de diversification du dollar, qui soutiennent souvent l’or en période d’incertitude. Une source importante de demande s’est aussi affaiblie pour l’instant. Le choc économique de la guerre de l’an dernier a réduit les excédents commerciaux (exportations supérieures aux importations) de grands acheteurs du Golfe et d’Asie de l’Est. Les achats des banques centrales ont fortement reculé fin 2025 après les niveaux très élevés de 2023 et 2024, laissant les investisseurs institutionnels (grands fonds) plus exposés sans ce soutien. L’ampleur des liquidations a été grande, mais on est loin d’un épisode complet de capitulation. Pour les traders de dérivés (contrats comme options et contrats à terme), acheter cette baisse est prématuré tant qu’on ne voit pas un « nettoyage » chez les CTAs. Il faut surveiller une forte hausse du volume de vente (quantité vendue) comme signe que les derniers acheteurs suiveurs de tendance (investisseurs qui achètent parce que ça monte) ont été forcés de sortir. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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