Signaux de la Banque du Japon et prudence du marché
Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré mardi que l’inflation de fond (tendance hors éléments très variables) devrait accélérer modérément et que la politique sera conduite pour atteindre l’objectif d’inflation avec des hausses de salaires. Le yen a peu réagi, et la prudence est restée forte à cause de la crainte d’une action officielle sur les marchés. Le vice-ministre japonais des Finances chargé des affaires internationales, Atsushi Mimura, a déclaré que le gouvernement pourrait envisager des mesures à tous les niveaux face à la volatilité du marché des changes (marché des monnaies). En parallèle, un dollar américain plus fort et une demande limitée pour la livre sterling ont freiné de nouvelles hausses du GBP/JPY. L’IPC du Royaume-Uni (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) publié mercredi a confirmé le ton « hawkish » (tendance à vouloir monter les taux pour freiner l’inflation) de la Banque d’Angleterre. La BoE a indiqué la semaine dernière qu’une hausse de taux pourrait intervenir dès avril, ce qui a soutenu la livre et maintenu la tendance haussière. En regardant 2025, l’argument de fond en faveur d’un GBP/JPY plus élevé s’est confirmé, avec une cassure nette au-dessus du niveau 213,00. La paire a continué de monter sur la seconde moitié de l’an dernier, portée par les hausses de taux de la Banque d’Angleterre. Mais les forces qui ont alimenté cette hausse changent.Changement de divergence entre banques centrales
La position « hawkish » de la Banque d’Angleterre, pilier de soutien l’an dernier, s’est nettement atténuée. De récentes données montrent que l’économie britannique s’est contractée de 0,2% au dernier trimestre 2025, et avec une inflation de février retombée à 3,5%, le marché anticipe maintenant des baisses de taux au second semestre 2026. Cela limite la force de la livre et rend une nouvelle hausse du cross (taux de change entre deux monnaies) plus difficile. De l’autre côté, la Banque du Japon a enfin abandonné son taux négatif en janvier 2026, un changement majeur. Même si les données économiques japonaises restent faibles, cela réduit l’écart de politique monétaire (différence de niveau et de direction des taux entre banques centrales) qui pénalisait le yen. On se souvient aussi des multiples interventions sur le marché des changes par les autorités japonaises fin 2025, ce qui montre qu’elles sont prêtes à défendre la monnaie contre une baisse jugée excessive. Comme le moteur principal de la tendance — la divergence des banques centrales — s’inverse, la stratégie consistant à simplement conserver des positions acheteuses (parier sur la hausse) devient plus risquée. Une approche plus prudente consiste à « acheter de la volatilité » (se positionner pour profiter d’un grand mouvement, à la hausse ou à la baisse), via des outils comme le straddle (achat d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour viser un mouvement important). La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) du GBP/JPY est proche d’un plus bas de six mois à 8,2%, ce qui rend les options relativement peu coûteuses avant des publications économiques majeures.
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