La Banque nationale de Hongrie maintient son taux
Ils attribuent 40% de probabilité à leur scénario de base et estiment que l’inflation resterait dans la bande de tolérance de la NBH (intervalle de valeurs jugées acceptables) si les effets de l’énergie s’atténuent. Ils s’attendent aussi, dans ce scénario, à un retour à la normale des flux de navigation (circulation des navires de marchandises) dans le détroit d’Ormuz d’ici l’été. Dans cette trajectoire, ils prévoient une marge pour une baisse de taux fin du troisième trimestre, avec un taux directeur à 6,00% d’ici la fin de l’année. Dans un scénario de « guerre longue », auquel ils donnent 30% de probabilité, ils estiment que le forint (monnaie hongroise) aurait besoin d’un soutien supplémentaire et que la NBH suivrait la BCE (Banque centrale européenne) avec deux hausses de taux sur les prochains trimestres. L’article a été produit avec un outil d’IA (logiciel qui génère du texte automatiquement) et vérifié par un éditeur (relecture humaine). La décision de la Banque nationale de Hongrie de maintenir son taux directeur à 6,25% marque un virage vers plus de prudence à cause de la guerre au Moyen-Orient. Même si cela était attendu, cela met en pause le cycle de baisse des taux observé en 2025. Cela ajoute une forte incertitude sur les marchés pour les prochaines semaines.L’attention du marché se tourne vers le risque
La situation est favorable, car l’inflation globale de février, à 3,5%, était un plus bas depuis dix ans, offrant un coussin (marge de sécurité) contre le choc externe des prix. Cependant, la hausse récente du Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 110 dollars le baril explique le ton plus strict de la banque centrale. Le marché évalue désormais l’effet de ce choc énergétique tout en constatant un ralentissement des pressions sur les prix intérieurs (hausse des prix dans l’économie locale). Le forint a montré des signes de tension, en passant sous 405 pour un euro la semaine dernière, rappelant la forte instabilité de 2022. Cette faiblesse de la monnaie est probablement la principale raison de la fermeté de la banque centrale. Cette période a montré que les chocs énergétiques peuvent faire grimper l’inflation à des niveaux très élevés et obliger à un resserrement rapide de la politique monétaire (hausse des taux et conditions de crédit plus strictes). L’écart entre une possible baisse de taux plus tard cette année et le risque de hausses crée un contexte propice à une forte variation des prix. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé), comme un straddle (achat d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur le taux de change EUR/HUF, qui peut gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) des options sur le forint a déjà augmenté de 15% en deux semaines, ce qui reflète cette incertitude. Le marché des FRA (accords de taux à terme: contrats fixant à l’avance un taux futur) intègre désormais environ 40% de probabilité d’une baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) d’ici la fin du troisième trimestre, contre 70% il y a un mois. Cela montre que les traders réévaluent rapidement la trajectoire de la politique monétaire. Le point clé sera de suivre les marchés de l’énergie et les informations sur la navigation dans le détroit d’Ormuz.
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