Discussions et escalade
Les perspectives de discussions sont restées incertaines après que les Gardiens de la révolution iraniens (force militaire importante en Iran) ont déclaré mercredi avoir tiré des missiles sur Israël. Ils ont aussi affirmé avoir touché des bases militaires accueillant des forces américaines au Koweït, en Jordanie et à Bahreïn. Le gouverneur de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) Michael Barr a déclaré mardi que les taux pourraient devoir rester stables « pendant un certain temps » avant de nouvelles baisses. Il a cité une inflation (hausse générale des prix) toujours au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, ainsi que des risques liés au conflit au Moyen-Orient. Les minutes de janvier de la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du Japon) avaient un ton plus ferme (position qui favorise des taux plus élevés), ce qui pourrait soutenir le yen. Les décideurs ont soutenu la poursuite des hausses de taux, certains appelant à agir rapidement en raison des pressions inflationnistes et de l’effet du yen faible sur les prix.Conséquences pour le marché et positionnement
Cette dynamique a poussé l’USD/JPY encore plus haut sur l’année écoulée, la paire se négociant désormais près de 162,50 en mars 2026. La BoJ a bien relevé ses taux deux fois fin 2025, lorsque l’inflation de base au Japon (inflation hors éléments très instables comme l’énergie et l’alimentation) a brièvement atteint 2,8%, mais le conflit continu et des prix de l’énergie élevés ont maintenu la demande de dollars. Cette différence durable rend le marché tendu et très sensible à tout changement de récit. Compte tenu de cette tension, la volatilité implicite (variation attendue des prix, déduite des prix des options) sur les options USD/JPY devrait rester élevée dans les prochaines semaines. Les traders peuvent envisager d’acheter des straddles ou des strangles (stratégies d’options visant à profiter d’un grand mouvement, à la hausse ou à la baisse, en achetant des options d’achat et de vente avec des prix d’exercice identiques ou différents). Vendre la volatilité dans cet environnement expose à un risque important de pertes fortes et soudaines. Pour ceux qui anticipent un retournement, acheter des options d’achat sur le JPY (ou des options de vente sur USD/JPY) offre une manière de viser un yen plus fort avec un risque limité à la prime (le coût payé pour l’option). Avec une paire si élevée, une désescalade rapide au Moyen-Orient pourrait recentrer l’attention sur la trajectoire des taux au Japon, rendant attractives des options de vente « hors de la monnaie » (avec un prix d’exercice éloigné du prix actuel, par exemple autour de 158) comme couverture (protection). Cette approche permet de profiter d’une possible hausse du yen tout en limitant la perte maximale à la prime payée. L’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux aux États-Unis et au Japon) qui favorisait une position acheteuse USD/JPY en 2025 se réduit désormais à cause des hausses de la BoJ. Même si conserver des positions acheteuses sur des contrats à terme USD/JPY (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) peut encore générer un carry positif (gain lié au différentiel de taux), le risque de correction brutale a fortement augmenté. Nous pensons que les traders devraient réduire l’exposition à ce carry trade (stratégie qui cherche à gagner grâce à l’écart de taux en empruntant une devise à faible taux pour acheter une devise à taux plus élevé), car le gain potentiel est désormais inférieur au risque d’un débouclage rapide (fermeture soudaine des positions, entraînant un mouvement violent).
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