Gouvernance et influence de la PBOC
La PBOC appartient à l’État de la République populaire de Chine : ce n’est donc pas une institution indépendante. Le secrétaire du comité du Parti communiste chinois, nommé par le président du Conseil des affaires d’État, influence fortement la gestion et l’orientation. Pan Gongsheng cumule ce rôle et celui de gouverneur. La PBOC utilise plusieurs outils, notamment : – le taux de « reverse repo » à sept jours (prêt très court terme : la banque centrale fournit des liquidités aux banques via une opération de rachat) ; – la facilité de prêt à moyen terme (prêts de la banque centrale sur plusieurs mois pour financer les banques) ; – des interventions sur le marché des changes (achats/ventes de devises pour influencer le taux de change) ; – le ratio de réserves obligatoires (part des dépôts que les banques doivent garder en réserve, donc non prêtée). Le taux de référence en Chine est le Loan Prime Rate (LPR : taux indicatif de prêt des banques), qui influence le coût des emprunts, les prêts immobiliers, les taux d’épargne et le taux de change du renminbi (RMB : monnaie chinoise, appelée aussi yuan). La Chine compte 19 banques privées, qui représentent une petite part du système financier. WeBank et MYbank sont les plus grandes. Des règles de 2014 ont permis à des prêteurs financés par du capital privé d’opérer dans un secteur dirigé par l’État. La Banque populaire de Chine a fixé un point médian du yuan plus fort que prévu, signalant clairement qu’elle veut soutenir la monnaie. Cela suggère que les responsables jugent les pressions récentes à la baisse (dépréciation : perte de valeur de la monnaie) préoccupantes. Il faut y voir un avertissement contre des paris agressifs à la baisse sur le yuan à court terme.Divergence des politiques et impact sur le marché
Ce mouvement intervient alors que la politique monétaire diverge fortement de celle des États-Unis, où la Réserve fédérale (Fed : banque centrale américaine) devrait maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps. On se souvient de la forte baisse du Loan Prime Rate à cinq ans fin 2025, destinée à soutenir le secteur immobilier en difficulté, ce qui montre l’orientation plus accommodante de la Chine (assouplissement : baisse des taux et/ou plus de liquidités). Cette tension entre soutenir la croissance et défendre la monnaie restera un thème central dans les semaines à venir. Les données récentes vont dans ce sens : l’indice des prix à la consommation (CPI : mesure de l’inflation) n’a atteint que 0,9% sur un an le mois dernier, laissant à la PBOC une large marge pour garder une politique monétaire souple. Par ailleurs, la croissance des exportations de janvier, seulement 2,1%, a déçu, ce qui renforce le besoin de soutien à l’économie intérieure. Cette faiblesse contraste avec l’affichage extérieur de fermeté sur la monnaie. Pour les traders de dérivés (produits financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cela crée un terrain propice à une forte variation des prix (volatilité). Le conflit entre une économie fragile et une gestion ferme du taux de change suggère que la volatilité implicite (volatilité « attendue » intégrée dans le prix des options) des options USD/CNY est probablement sous-évaluée. Acheter des options, par exemple des « straddles » (stratégie : acheter un call et un put au même prix d’exercice pour profiter d’un grand mouvement, dans un sens ou l’autre), peut être une approche prudente pour se positionner sur une possible sortie de range (mouvement net hors d’une zone de prix). Compte tenu du signal fort de la banque centrale, vendre des options call USD/CNY hors de la monnaie (option dont le prix d’exercice est peu probable à atteindre) avec des échéances courtes pourrait aussi être une stratégie pour encaisser une prime (prix payé pour l’option). C’est parier que la PBOC réussira à plafonner la hausse du dollar contre le yuan à très court terme. Toutefois, le portage positif (gain lié au différentiel de taux d’intérêt) d’une position acheteuse en dollars américains a continué d’attirer des acheteurs en 2025 sur chaque repli. En regardant des périodes similaires en 2024 et 2025, la PBOC a souvent utilisé ses fixings quotidiens pour contrer le sentiment du marché et éviter des baisses désordonnées. Ce schéma suggère que la position actuelle de la banque centrale n’est pas exceptionnelle. On peut s’attendre à la poursuite de ces interventions, créant une stabilité à court terme, mais une tension sous-jacente sur le marché. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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