Le PMI des services indique un ralentissement de l’économie
Le PMI des services de mars, à 51,1 contre 51,7 attendu, indique que l’économie américaine ralentit plus vite que prévu. Cela suit des ventes au détail (les achats des ménages dans les magasins et en ligne) plus faibles que prévu observées il y a deux semaines. Pour nous, ces données confirment que la dynamique économique de fin 2025 s’essouffle. Ce ralentissement complique la position de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis), surtout après les dernières données de février sur le PCE (indice des prix des dépenses de consommation, une mesure de l’inflation suivie par la Fed) montrant que l’inflation sous-jacente (hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) reste élevée à 2,8%. Le marché parie désormais sur un changement de politique monétaire (un ajustement des décisions de la banque centrale sur les taux) pour soutenir l’économie. Nous avons vu les contrats à terme sur les Fed funds (des contrats qui reflètent les attentes du marché sur les taux directeurs) s’ajuster immédiatement, indiquant une probabilité de plus de 70% d’une baisse de taux lors de la réunion de juillet, contre environ 55% la semaine dernière. Cette incertitude accrue provoque une hausse de la volatilité des marchés (l’ampleur et la vitesse des variations de prix). L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (un indicateur de la peur du marché basé sur les options du S&P 500), est déjà passé au-dessus de 17, un niveau qu’on n’avait pas vu depuis les tensions bancaires de l’an dernier. Cela suggère d’envisager une couverture (des positions pour limiter les pertes), par exemple via des options d’achat sur le VIX (le droit d’acheter à un prix fixé) ou en achetant des options de vente sur de grands indices (le droit de vendre à un prix fixé). Avec des perspectives économiques plus faibles, il faut se préparer à une baisse des actions. Cela peut passer par l’achat d’options de vente sur le S&P 500, avec des échéances en mai ou juin, pour se protéger contre une correction (une baisse marquée des marchés). En parallèle, la probabilité plus élevée de baisses de taux rend les obligations du Trésor à longue maturité (obligations d’État sensibles aux variations de taux) plus intéressantes. On peut envisager des positions acheteuses via des options d’achat sur des ETF obligataires (fonds cotés en bourse qui répliquent un panier d’obligations) comme TLT. Il faut aussi s’attendre à un changement des secteurs qui mènent le marché, au détriment des secteurs axés sur la croissance. La consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles) et la technologie, qui ont porté la hausse en 2025, sont particulièrement exposées à un ralentissement des dépenses et de l’investissement. Il peut être utile de se tourner vers des secteurs défensifs comme les services aux collectivités (électricité, eau, etc.) et la santé, qui résistent souvent mieux en période d’incertitude économique.Rotation sectorielle vers une position défensive
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