La demande du secteur officiel s’affaiblit
TD a indiqué que la participation des investisseurs institutionnels (grandes organisations comme les fonds) et des investisseurs particuliers (personnes) est déjà élevée sur l’or. Elle a aussi déclaré que le pari sur la « dépréciation de la monnaie » (“debasement”, c’est-à-dire l’idée que la valeur de la monnaie baisse à cause de politiques monétaires) s’essouffle, avec moins de baisses de taux attendues de la Réserve fédérale américaine (la banque centrale des États-Unis), aucune croissance importante de la masse monétaire (quantité totale de monnaie en circulation) et moins d’inquiétudes sur l’indépendance de la Fed (sa capacité à décider sans pression politique) liées à une décision de la Cour suprême concernant le procès de Lisa Cook. TD a décrit la hausse récente des prix comme alimentée par des vagues successives d’achats venant de différentes sources de capitaux (différents groupes d’investisseurs). Elle a déclaré que cela augmente le risque d’un dégonflement des positions (sortie rapide du marché quand trop de gens sont positionnés dans le même sens). Les simulations de TD indiquent que de nombreux scénarios pourraient déclencher des ventes de CTA (fonds de suivi de tendance pilotés par ordinateur, qui achètent/vendent selon des règles automatiques) dès la semaine prochaine. Cela impliquerait que des algorithmes (programmes) réduisent des positions acheteuses (positions “longues”, c’est-à-dire parier sur la hausse) pour la première fois depuis février 2024.Le risque de dégonflement des positions augmente
La tendance haussière de l’or semble de plus en plus fragile, car les principaux acheteurs montrent des signes d’épuisement. La hausse des coûts de l’énergie, avec le pétrole brut repassant au-dessus de 95 dollars le baril au début de 2026, pèse sur les finances de grands importateurs asiatiques. Cela réduit fortement l’argent disponible pour que leurs banques centrales continuent d’acheter de l’or au rythme élevé observé en 2024 et 2025. Ce ralentissement de la demande officielle devient plus visible, avec des informations récentes indiquant que les achats nets des banques centrales (achats moins ventes) au dernier trimestre 2025 ont été les plus faibles depuis plus de deux ans. Des pays touchés par leurs propres chocs économiques sont aussi moins susceptibles d’acheter et pourraient même envisager de vendre des réserves pour stabiliser leur monnaie. Ces éléments retirent un soutien important qui portait le marché. Du point de vue des positions, le trade est trop chargé (trop d’investisseurs déjà dans le même sens), ce qui laisse peu de place à de nouveaux acheteurs pour pousser les prix plus haut. On a déjà vu ce schéma: une forte présence des institutions peut précéder une baisse rapide quand l’histoire du marché change. Les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme l’or) doivent noter que des fonds CTA, pilotés par ordinateur et suivant la tendance, risquent maintenant de liquider (vendre pour fermer) les grandes positions acheteuses qu’ils détiennent depuis février 2024. Le déclencheur possible de ces ventes est l’affaiblissement de la raison économique de détenir de l’or, car la Réserve fédérale a signalé que sa pause sur les baisses de taux pourrait durer jusqu’en 2026 à cause d’une inflation persistante (hausse durable des prix). Sans perspective d’argent moins cher (taux plus bas), une petite baisse du prix pourrait lancer une chaîne de ventes automatiques de ces fonds CTA. Cela rend le risque d’un dégonflement rapide des positions vers le bas particulièrement élevé dans les prochaines semaines.
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