Inflation sous-jacente conforme aux attentes
Le chiffre de 0,22 %, exactement conforme, indique un contexte plus prévisible. Cela soutient la récente décision de la banque centrale de baisser prudemment son taux directeur (le principal taux d’intérêt qui influence les autres taux), ce qui suggère qu’elle ne réagit pas trop tard. Pour nous, cela réduit le risque de fortes variations de marché dans les prochaines semaines. Dans ce contexte, vendre des options sur le peso mexicain paraît intéressant, car la volatilité implicite (volatilité « attendue » intégrée dans le prix des options) pourrait baisser. Avec un taux directeur au Mexique à 9,75 % et le taux des fonds fédéraux américains autour de 4,50 % (taux directeur de la banque centrale des États‑Unis), l’écart de rendement reste important et continue de soutenir la stratégie de « portage » sur le peso (emprunter dans une monnaie à taux bas et investir dans une monnaie à taux plus élevé). Nous pensons que le taux de change USD/MXN restera dans une fourchette, et aura probablement du mal à dépasser 17,50 avec cette nouvelle. Sur le marché des swaps de taux (contrats où deux parties échangent des paiements d’intérêts, souvent fixe contre variable), cette inflation conforme renforce l’idée d’une baisse des taux lente et régulière de Banxico (la banque centrale du Mexique). La courbe TIIE (repère des taux variables au Mexique) l’intègre déjà, donc nous n’anticipons pas de grands mouvements sur les swaps à court terme. L’enjeu est plutôt de se positionner pour les prochaines publications de données, qui pourraient influencer la vitesse des baisses au troisième et au quatrième trimestre. C’est très différent de 2025. Nous nous rappelons qu’une hausse surprise de l’inflation durant l’été 2025 avait forcé la banque centrale à arrêter brusquement ses baisses de taux, provoquant de forts à‑coups sur les marchés. Les données actuelles, conformes aux prévisions, suggèrent une trajectoire plus stable pour la politique monétaire, au moins pour l’instant.
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