Surprise d’inflation en mars 2025 et réaction des marchés
En mars 2025, le chiffre de la première moitié du mois est sorti plus élevé que prévu : 0,62 % contre 0,37 %. Cela a tout de suite indiqué que la banque centrale, Banxico (la banque centrale du Mexique), devait garder des taux d’intérêt (le “prix” de l’argent, ce qu’il en coûte pour emprunter) plus élevés plus longtemps. Le peso s’est ensuite nettement renforcé face au dollar dans les semaines suivantes. Le 24 mars 2026, la situation est comparable : l’inflation sur un an est d’environ 4,1 %, encore au-dessus de l’objectif de la banque centrale (le niveau d’inflation qu’elle cherche à atteindre). Le taux directeur de Banxico (le taux principal fixé par la banque centrale, qui influence les autres taux) reste à 10,75 %, et le marché anticipe des baisses possibles plus tard cette année. Le parallèle avec 2025 montre qu’une nouvelle surprise à la hausse dans les prochaines données d’inflation pourrait rapidement faire disparaître ces attentes. Pour les traders de produits dérivés sur devises (contrats financiers dont la valeur dépend d’un taux de change), cela suggère une position favorable au peso mexicain. Se placer via des options d’achat à très courte échéance sur le MXN (un contrat donnant le droit d’acheter le peso à un prix fixé, avant une date proche), ou vendre des contrats à terme USD/MXN (accord pour échanger dollar et peso à un prix fixé à une date future), peut être rentable si l’inflation reste élevée. Nous pensons que le taux USD/MXN, proche de 17,50, pourrait retester le niveau de soutien de 17,20 (un niveau où le marché a déjà ralenti la baisse) vu plus tôt ce mois-ci. Sur les marchés de taux, l’attention doit se porter sur la courbe de swaps TIIE. La TIIE (taux interbancaire mexicain, un taux de référence) sert de base à ces swaps (échanges de flux d’intérêts entre deux parties). En 2025, l’épisode a fait monter les taux à court terme (baisse de prix des instruments, donc “sell-off”) car les baisses de taux attendues ont été repoussées. Un scénario similaire rendrait pertinent d’entrer sur des swaps payeurs sur la TIIE 28 jours (stratégie où l’on paie un taux fixe et reçoit un taux variable, utile si l’on pense que les taux vont monter), afin de se positionner pour une Banxico plus “hawkish” (plus stricte contre l’inflation, donc prête à garder des taux élevés).Implications de positionnement sur la courbe TIIE
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