L’EUR/USD est passé sous 1,1600 après de faibles gains et s’échangeait près de 1,1590 pendant les heures asiatiques mardi. Ce mouvement s’explique par un renforcement du dollar américain, car les investisseurs évitent davantage le risque (ils cherchent la sécurité) à cause du conflit au Moyen-Orient. Le Guardian a rapporté qu’Israël a lancé une nouvelle vague de frappes sur Téhéran. Le président américain Donald Trump a évoqué une pause des attaques américaines contre les infrastructures énergétiques après des discussions avec l’Iran, tandis qu’Israël a déclaré que les opérations continueraient selon les directives du gouvernement.

L’escalade géopolitique pousse les investisseurs à éviter le risque

Le ministre iranien des Affaires étrangères Abbas Araghchi a déclaré qu’il n’y avait « aucun dialogue » avec Washington. Le président du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a dit qu’« aucune négociation n’a eu lieu avec les États-Unis », et le conseiller Mohsen Rezaei a déclaré que la guerre continuerait jusqu’à ce que l’Iran reçoive une compensation totale pour les dommages. Reuters a rapporté que Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco (antenne régionale de la banque centrale américaine), a déclaré que la prochaine décision sur les taux d’intérêt (le niveau auquel la banque centrale fixe le coût de l’argent) reste incertaine, sauf si le conflit se termine vite et si la hausse du pétrole est temporaire. La hausse des prix du pétrole alimente les craintes d’inflation (augmentation générale des prix) et influence les attentes sur la politique des banques centrales (leurs décisions sur les taux et la liquidité). La BCE (Banque centrale européenne) a laissé ses taux inchangés la semaine dernière et a parlé de perspectives « nettement plus incertaines » à cause du conflit avec l’Iran. En 2022, l’euro représentait 31% des transactions de change (FX, marché des monnaies), avec un volume moyen quotidien au-dessus de 2,2 billions de dollars; l’EUR/USD représente environ 30% des échanges, l’EUR/JPY 4%, l’EUR/GBP 3% et l’EUR/AUD 2%. L’aggravation du conflit au Moyen-Orient est le facteur principal, car elle pousse les capitaux vers la sécurité du dollar américain. L’indice de volatilité CBOE (VIX, indicateur de la peur sur les marchés actions américains, basé sur les options) a dépassé 25 la semaine dernière, son plus haut niveau depuis les tensions bancaires de fin 2025. Dans cet environnement « risk-off » (les investisseurs réduisent le risque), la paire EUR/USD est sous pression. L’impact économique immédiat se voit sur l’énergie: les contrats à terme sur le Brent (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ont dépassé 110 dollars le baril. Cela renforce les attentes d’inflation; le dernier indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH/HICP, mesure standard de l’inflation dans la zone euro) pour février est déjà monté à 2,8%. Cela met la pression sur la BCE pour agir, même si la croissance ralentit.

Se positionner face à la volatilité sur les taux et le change

Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options et les futures), la situation devient complexe, car les politiques des banques centrales divergent (elles ne vont pas dans la même direction). Alors que le marché intègre la possibilité d’une BCE plus « hawkish » (plus dure, donc prête à monter les taux pour freiner l’inflation), les derniers PMI allemands (indice d’activité basé sur des enquêtes auprès des entreprises; sous 50 signifie contraction) ont reculé à 48,5, ce qui suggère une baisse de l’activité industrielle. La BCE doit donc envisager de durcir sa politique (monter les taux) alors que l’économie faiblit. Vu cette incertitude, il est plus prudent de se concentrer sur la volatilité (ampleur des variations de prix) que de prendre de grosses positions dans un seul sens. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options EUR/USD à un mois a fortement augmenté, ce qui indique que le marché anticipe des mouvements plus importants. Des stratégies comme l’achat d’un straddle (acheter un call et un put au même prix d’exercice et à la même échéance, pour profiter d’un grand mouvement dans n’importe quel sens) peuvent viser un gain si le prix bouge fortement, que ce soit à cause des craintes de guerre ou d’une décision surprise d’une banque centrale. On peut regarder la réaction du marché au choc énergétique de 2022 comme repère. À l’époque, l’euro avait d’abord baissé à cause de la dépendance énergétique de l’Europe et de l’aversion au risque. Mais l’inflation qui a suivi a poussé la BCE à relever les taux plus fortement que prévu, ce qui a ensuite soutenu la monnaie plus tard dans l’année.

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