Risques sur l’offre et perturbations du transport maritime
Reuters a rapporté que Saudi Aramco (compagnie pétrolière nationale saoudienne) a réduit ses expéditions de brut vers des acheteurs asiatiques pour un deuxième mois en avril, avec des perturbations liées au passage par le détroit d’Ormuz. L’offre a été limitée au brut Arab Light (qualité de pétrole saoudien) depuis le port de Yanbu (port sur la mer Rouge), ce qui a réduit l’approvisionnement des raffineries asiatiques (usines qui transforment le brut en carburants) et limité leur production. Le directeur de l’AIE (Agence internationale de l’énergie), Fatih Birol, a déclaré discuter avec des gouvernements d’éventuels lâchers de stocks d’urgence (mise sur le marché de réserves publiques de pétrole). Il a dit que la réouverture du détroit d’Ormuz est le moyen principal d’apaiser la situation et a averti que la perturbation pourrait dépasser les chocs pétroliers des années 1970. Avec le brut WTI proche de 98 $ et un délai américain de 48 heures, la volatilité implicite (mouvement de prix attendu par le marché, calculé à partir du prix des options) augmente fortement. Des traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) sur les contrats à terme (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix convenu) de mai et juin, avec des prix d’exercice (strike, prix fixé dans l’option) bien au-dessus de 100 $, comme 105 $ ou 110 $. Cela donne une exposition à une hausse possible si le détroit d’Ormuz est fermé, comme lorsque les prix ont dépassé 120 $ le baril début 2022 après le début du conflit en Ukraine. L’incertitude extrême signifie aussi que les prix peuvent chuter si une solution diplomatique est trouvée. Pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre, un straddle acheteur (stratégie d’options: achat d’un call et d’un put) est une option, en achetant aussi une option de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé). L’indice OVX (CBOE Crude Oil Volatility Index, indicateur de volatilité attendue du pétrole) a probablement bondi; en 2022, il est passé d’environ 40 à plus de 90 pendant le choc d’offre, montrant l’intérêt de stratégies axées sur la volatilité.Écart Brent–WTI et opérations de valeur relative
La perturbation dans le détroit d’Ormuz touche plus directement le Brent (référence internationale) que le WTI. On s’attend donc à un élargissement important de l’écart Brent–WTI (différence de prix entre les deux références). Une « pair trade » (opération en paire: acheter un actif et vendre un autre) consistant à être acheteur de futures Brent et vendeur de futures WTI peut profiter de cette divergence. Cela est renforcé par les informations selon lesquelles les raffineries asiatiques voient déjà des coupes d’approvisionnement, ce qui pèsera sur leurs marges (profit par unité produite) et leur production. Comme Saudi Aramco limite les expéditions vers l’Asie, le marché des produits raffinés (carburants finis) comme l’essence et le diesel se tendra plus vite que celui du brut. On peut regarder l’achat de futures sur des produits raffinés comme l’essence RBOB (essence américaine de référence) tout en vendant des futures WTI: c’est un « crack spread » acheteur (position qui vise l’écart entre prix des produits raffinés et prix du brut, proche de la marge de raffinage). L’an dernier, les crack spreads asiatiques ont presque triplé en quelques semaines pendant des exercices navals en mer de Chine méridionale, ce qui illustre le potentiel. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
