L’or est tombé à environ 4 460 $ au début des échanges asiatiques lundi. Il est resté sous pression car le dollar américain s’est renforcé, les rendements obligataires (le taux d’intérêt payé par les obligations) ont augmenté, et les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) ont grandi à cause de la hausse des prix de l’énergie. Le conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix de l’énergie et a réduit les attentes de baisse des taux aux États-Unis. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % après sa réunion de mars, et la prévision médiane du « dot plot » (graphique des prévisions de taux des responsables) indique toujours une seule baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) en 2026, tandis que certains responsables s’attendent maintenant à aucune baisse cette année.

La demande des banques centrales soutient l’or

Les achats des banques centrales peuvent soutenir la demande d’or. Les réserves officielles d’or de la Chine ont grimpé à un record de 2 309 tonnes après 16 mois consécutifs d’achats par la Banque populaire de Chine. Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or et ont ajouté 1 136 tonnes, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council (organisation qui suit le marché de l’or). L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (obligations de l’État américain), et il peut aussi évoluer à l’inverse des actifs risqués comme les actions. Les prix de l’or peuvent réagir à la géopolitique, aux craintes de récession (baisse de l’activité économique) et aux taux d’intérêt, car l’or ne verse aucun rendement (pas d’intérêt). Comme il est coté en dollars, les variations du dollar américain peuvent influencer XAU/USD (prix de l’or en dollars américains). Avec l’or en chute à 4 460 $, la perspective immédiate reste négative à cause d’un dollar américain fort. L’indice du dollar (DXY, mesure de la force du dollar face à un panier de grandes devises) approche 108, un plus haut de plusieurs années, ce qui rend le métal coté en dollars plus cher pour les acheteurs étrangers. Avec cette dynamique, des traders envisagent des options de vente (put, contrat qui gagne si le prix baisse) ou de vendre des contrats à terme (futures, contrats d’achat/vente à une date future) pour se protéger ou pour profiter d’une possible baisse vers le support à 4 300 $ (niveau de prix où la demande peut freiner la baisse) à court terme.

Taux, rendements et pression sur l’or

La décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux à 3,50 %–3,75 % et de n’indiquer qu’une seule baisse potentielle rend la détention d’un actif sans intérêt comme l’or moins attractive. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est resté au-dessus de 4,5 %, ce qui concurrence directement l’or pour attirer les capitaux cherchant la sécurité. Ce coût d’opportunité élevé (ce à quoi on renonce en choisissant l’or plutôt qu’un placement qui rapporte) pèse sur le métal, ce qui laisse penser que toute hausse rencontrera des obstacles importants. Les tensions géopolitiques ont poussé le pétrole Brent au-dessus de 110 $ le baril, mais le marché se concentre davantage sur l’impact inflationniste que sur l’attrait de l’or comme valeur refuge (actif censé mieux résister en période d’incertitude). Cette crainte d’inflation maintient la Réserve fédérale sur une ligne restrictive (politique « hawkish », c’est-à-dire plus dure contre l’inflation, avec des taux élevés), ce qui renforce le dollar et affaiblit l’or. Les traders doivent donc rester prudents, car l’effet « refuge » lié à la géopolitique est éclipsé par les préoccupations de politique monétaire (décisions de taux et de liquidité par la banque centrale). À l’inverse, il ne faut pas ignorer le soutien important des achats des banques centrales. Les réserves d’or de la Chine ont dépassé 2 800 tonnes grâce à des achats continus, ce qui peut limiter la baisse des prix. Les données du World Gold Council de fin 2025 indiquaient que les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive, une tendance qui peut réduire l’ampleur de la baisse. Ce face-à-face entre une Réserve fédérale restrictive et une forte demande officielle crée une forte volatilité (variations rapides des prix). L’indice de volatilité de l’or du CBOE (GVZ, mesure des anticipations de mouvements de prix via les options) a atteint son plus haut niveau depuis les turbulences bancaires de 2024. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme l’or), cela suggère que des stratégies comme le straddle ou le strangle (acheter simultanément des options pour profiter d’un fort mouvement, à la hausse ou à la baisse) peuvent être adaptées pour tirer parti de mouvements marqués dans les prochaines semaines.

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