Divergence de politique des banques centrales
La Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés la semaine dernière à 3,50 %–3,75 % et a signalé des inquiétudes sur l’impact possible de la hausse des prix du pétrole sur l’inflation (hausse générale des prix). La Banque du Canada a maintenu son taux directeur au jour le jour (taux d’intérêt de référence à très court terme) à 2,25 % lors de sa réunion de mars, et a indiqué que les perspectives sont très incertaines, le conflit avec l’Iran ajoutant un risque pour l’économie mondiale. La hausse des tensions a aussi déstabilisé les marchés et fait monter le pétrole au-dessus de 100 $ le baril. Le Canada est un grand exportateur de pétrole, et la hausse du prix du brut (pétrole non raffiné) soutient souvent le dollar canadien. Entre la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs) en faveur du dollar américain et des prix du pétrole élevés, la paire USD/CAD reste coincée dans une fourchette étroite. Cette incertitude rend une sortie de range (mouvement important hors de la zone de prix actuelle) plus probable, à mesure que les traders décident quel facteur compte le plus. Le niveau clé à surveiller est la résistance à 1,3750 (zone où le cours a du mal à monter), qui a bloqué les hausses deux fois le mois dernier. Avec des signaux contradictoires, parier directement sur une direction est risqué; les traders peuvent envisager des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour profiter d’une hausse attendue de la volatilité (ampleur des variations des prix). La volatilité implicite (niveau de volatilité anticipé par le marché, déduit du prix des options) des options USD/CAD à un mois est déjà passée d’environ 6,5 % à plus de 9,0 % en deux semaines, signe de la nervosité du marché. Acheter un straddle (stratégie consistant à acheter une option d’achat et une option de vente avec le même prix d’exercice et la même échéance) permettrait de gagner si un grand mouvement a lieu dans un sens ou dans l’autre.Points à considérer pour une stratégie de volatilité
Nous avons déjà vu ce type de situation, notamment au début de 2022. Le choc géopolitique initial avait alors provoqué une ruée vers la sécurité du dollar américain, ce qui avait éclipsé l’avantage immédiat, pour le dollar canadien, de la flambée du pétrole. Le contexte actuel, avec des déploiements de l’armée américaine, suggère que ce schéma pourrait se répéter dans les prochaines semaines. La différence de politique entre les banques centrales soutient aussi, pour l’instant, un dollar américain plus fort. Avec une Réserve fédérale qui reste ferme et préoccupée par l’inflation, l’avantage de taux d’intérêt de 125 points de base (1,25 point de pourcentage) par rapport à la Banque du Canada est important. Les marchés à terme (contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé, utilisés pour anticiper les taux) intègrent désormais moins de 10 % de probabilité d’une baisse des taux de la Fed avant septembre 2025, ce qui donne une raison économique de conserver des dollars américains. Cependant, plus le pétrole reste au-dessus de 100 $ le baril, plus le dollar canadien bénéficie d’un soutien de fond. Des données de Statistique Canada publiées fin 2024 ont montré que les produits énergétiques représentaient plus de 23 % des exportations totales du pays. Pour l’instant, la peur sur le marché l’emporte sur cet avantage économique pour le Canada.
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