Prix de marché et volatilité du rouble
La décision de la banque centrale de laisser le taux à 15% était déjà intégrée par le marché (les prix reflétaient déjà ce scénario). Cela réduit une grande source d’incertitude pour les prochaines semaines, donc la volatilité implicite (volatilité attendue, déduite des prix des options) sur le rouble devrait baisser. Les traders positionnés sur une surprise peuvent maintenant réduire ces positions. Cette décision confirme que la priorité reste la lutte contre l’inflation, qui, selon les données de février, était encore élevée à 7,8%. Un taux aussi haut soutient le rouble (il rend la monnaie plus attractive), ce qui devrait limiter la hausse de la paire USD/RUB (dollar américain contre rouble) au-delà de la zone 95–97. Nous n’anticipons pas une forte hausse, mais cela apporte de la stabilité face aux pressions externes. Garder les taux aussi élevés longtemps pèsera sur la croissance (augmentation de l’activité économique), ce qui inquiète après les chiffres du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production économique) du T4 2025 qui ont montré une légère baisse. Cela crée un contexte difficile pour les actions russes, ce qui va dans le sens d’une baisse du MOEX (indice boursier principal de Moscou). Acheter des puts de protection (options donnant le droit de vendre à un prix fixé, pour se couvrir) ou vendre des call spreads hors de la monnaie (stratégie avec options misant sur une hausse limitée; “hors de la monnaie” signifie que l’option n’a pas de valeur immédiate) peut être une approche prudente. En repensant au cycle de hausses rapides observé en 2024 et 2025, le communiqué de la banque indique qu’elle n’est pas pressée de baisser les taux. Le message est la prudence: il faut partir du principe que cette politique restrictive se poursuivra jusqu’au deuxième trimestre. Cela renforce une stratégie consistant à acheter du rouble lors des replis (acheter après une baisse) tout en restant prudent sur les actions locales.
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