Geoff Yu de BNY voit des avancées en Afrique du Sud. Il les relie à des améliorations de fond (des changements durables de l’économie et des institutions) sous le Gouvernement d’unité nationale et au soutien de la hausse des matières premières (produits de base comme les métaux, le pétrole ou les produits agricoles) au début de 2026. Il dit que ces éléments ont aidé le rand (la monnaie sud-africaine) et les termes de l’échange du pays (le rapport entre les prix de ses exportations et ceux de ses importations). Il prévient que ce soutien peut s’inverser si les tensions sur l’énergie (manque d’électricité, prix de l’énergie plus élevés, difficultés d’approvisionnement) reviennent. Il note aussi que de nouvelles réformes, comme des règles budgétaires (règles qui limitent le déficit et la dette publics), mettront du temps à produire des effets et peuvent dépendre de conditions financières mondiales souples (crédit facile, taux d’intérêt internationaux bas, investisseurs prêts à prendre plus de risque). Yu ajoute que les récents accords salariaux (accords fixant les hausses de salaire) restent élevés. Il dit que les marchés peuvent vouloir des taux d’intérêt nominaux plus élevés (taux affichés, avant prise en compte de l’inflation) pour couvrir des risques liés aux intrants (matières et composants nécessaires à la production) et à l’offre de travail (disponibilité de travailleurs). Il reste positif sur la dette des pays émergents (obligations émises par des économies en développement). Cependant, il dit que l’exposition aux monnaies des pays émergents, y compris le ZAR (code de devise du rand), demande une gestion du risque plus stricte, car les risques d’inflation (hausse générale des prix) augmentent, et si les banques centrales (institutions qui fixent les taux et pilotent la politique monétaire) réagissent trop lentement. Au cours des 18 derniers mois, nous avons eu une vision positive de l’Afrique du Sud, surtout grâce aux progrès de fond réalisés sous le Gouvernement d’unité nationale. Avec le recul, la clarté des politiques apparue tout au long de 2025 a donné une base stable à l’investissement. Ce contexte politique continue de soutenir notre avis globalement favorable sur les actifs du pays (placements comme les actions, obligations et autres instruments financiers liés au pays). La hausse des matières premières durant les deux premiers mois de cette année a donné un fort soutien, avec des exportations clés comme le platine en hausse de plus de 12%, ce qui a fait passer la balance commerciale du pays (différence entre exportations et importations) en excédent temporaire. Cela a fortement soutenu le rand, mais nous pensons que c’est fragile. Un choc soudain sur les marchés mondiaux de l’énergie peut facilement annuler ces gains dans les prochaines semaines. Les pressions inflationnistes (forces qui poussent les prix à monter) deviennent un sujet plus urgent et réduisent notre optimisme sur la monnaie. Les données de la semaine dernière ont montré que l’inflation des prix à la consommation (hausse des prix payés par les ménages) a accéléré à 5,9%, portée par de récents accords salariaux dans le secteur public (salaires des employés de l’État) qui dépassaient 7% en moyenne. Le marché peut désormais exiger des taux d’intérêt plus élevés pour compenser ces risques croissants. Donc, les traders de produits dérivés (opérateurs qui utilisent des contrats liés à un actif, comme options et contrats à terme) devraient envisager de séparer leur opinion sur les actifs sud-africains de leur exposition à la monnaie. Nous recommandons d’utiliser des options (contrats donnant le droit, pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se couvrir contre un affaiblissement du rand, par exemple en achetant des options d’achat USD/ZAR (droit d’acheter des dollars contre des rands à un taux fixé) afin de limiter les pertes possibles sur des placements libellés en ZAR (investissements dont la valeur est exprimée en rands). Cette approche permet de profiter de l’histoire positive des réformes tout en protégeant les portefeuilles (ensembles d’investissements) contre la volatilité du change (fortes variations des taux de change).

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