Risques d’inflation et réaction de la politique
Les projections des équipes de la Banque situent l’inflation CPI entre 3% et 3,5% sur les prochains trimestres. Si les prix de l’énergie restent au niveau actuel, la Banque pourrait envisager des taux plus élevés pour limiter l’inflation. Le comité a indiqué qu’il pensait disposer de plus d’informations d’ici la décision d’avril. Cette mise à jour réduit la probabilité de baisses de taux dans les prochains trimestres. Le message de la Banque d’Angleterre est un changement net par rapport à ce qui était attendu. Les baisses de taux ne sont plus envisagées à court terme, et le risque d’une hausse des taux devient réel. Cela est dû à une inflation durable, que les équipes voient désormais rester au-dessus de 3% pendant plusieurs trimestres.Positionnement de marché et gestion du risque
Ce ton plus strict est une réponse directe au conflit en Iran, qui a poussé le **Brent** (prix de référence du pétrole) autour de 110 dollars le baril, un niveau rarement vu de façon durable depuis les chocs d’offre de 2022. Les données CPI de février publiées par l’**ONS** (Office for National Statistics, l’institut public britannique des statistiques) ont confirmé ces craintes, avec une hausse inattendue à 2,9%, ce qui rappelle la poussée d’inflation liée à l’énergie après 2021. La Banque semble vouloir éviter de réagir trop tard. Il faut regarder des positions qui profitent d’une hausse des taux à court terme, comme vendre des contrats **futures SONIA** (contrats liés au taux d’intérêt overnight en livres) pour les prochains trimestres. Le marché des **swaps de taux** (contrats d’échange d’intérêts entre un taux fixe et un taux variable) devrait être très actif, et payer le **taux fixe** (choisir de verser le taux fixe dans le swap) sur des swaps 2 ans pourrait devenir une opération largement suivie. Les **swaps indexés au jour le jour** (contrats basés sur un taux overnight) ont déjà évolué pour intégrer une hausse complète de 25 **points de base** (0,25%) d’ici la réunion de juin, un retournement marqué par rapport au mois dernier. Comme la Banque dit clairement qu’elle attendra la décision d’avril, l’incertitude est très élevée. Cela signifie que la **volatilité implicite** (volatilité attendue, intégrée dans le prix des options) sur les options de taux va probablement augmenter dans les prochains jours. Acheter des **options** (contrats donnant un droit d’achat ou de vente à un prix fixé) pour se positionner sur un mouvement fort, plutôt que vendre directement des futures, peut être une approche prudente pour limiter le risque dans ce contexte. Cette nouvelle position devrait d’abord soutenir la **livre sterling** (la monnaie britannique). On peut donc regarder des **options d’achat** (call, droit d’acheter) sur la livre contre le dollar et l’euro. En revanche, le **FTSE 100** (principal indice boursier de Londres) devient plus fragile, car des coûts d’emprunt plus élevés pèseront sur les bénéfices des entreprises. Couvrir une exposition aux actions britanniques avec des **options de vente** (put, droit de vendre) ou vendre des **futures** (contrats à terme) est une option défensive à envisager.
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