Perspectives des taux dans la zone euro
Ce résultat d’enchère remet directement en cause l’idée que la Banque centrale européenne (BCE, la banque centrale qui fixe la politique monétaire de la zone euro) pourrait bientôt assouplir sa politique, surtout avec la dernière donnée d’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) qui reste bloquée à 2,8 %. Avec notre recul de 2025, nous nous rappelons à quelle vitesse le sentiment de marché (l’humeur des investisseurs) a changé pendant les hausses de taux de 2023, et cela y ressemble. Nous pensons donc que la BCE gardera un ton « faucon » (une attitude dure, favorable à des taux élevés pour lutter contre l’inflation) lors de ses prochaines réunions. En réponse, on peut envisager de vendre des contrats à terme sur les Bunds allemands (Bund = obligation d’État allemande ; contrat à terme = produit qui permet d’acheter/vendre plus tard à un prix fixé), car des rendements en hausse impliquent des prix d’obligations en baisse. Le taux à terme Euribor 3 mois pour décembre 2026 (Euribor = taux interbancaire de référence en euros ; taux à terme = valeur implicite pour une date future) a déjà augmenté de 8 points de base (1 point de base = 0,01 %) cette semaine, ce qui montre que le marché intègre des taux plus élevés. Payer un taux fixe sur des swaps de taux d’intérêt en euros (swap = contrat d’échange de paiements d’intérêts ; payer fixe = parier que les taux vont monter) est une autre façon de profiter de cette tendance. Pour mieux limiter le risque, acheter des options de vente (put = option qui gagne de la valeur si le prix baisse) sur des contrats à terme de Bund est une stratégie intéressante. Cela permet de profiter de la baisse des prix des obligations tout en limitant la perte maximale à la prime (le coût) payée. Une hausse de la volatilité (fortes variations de prix) sur le marché obligataire rend cette approche particulièrement prudente pour exprimer une vision négative.
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