La Fed signale des taux plus hauts plus longtemps
La Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux à 3,50%–3,75% lors de sa réunion de mars. Jerome Powell a déclaré que l’inflation (hausse générale des prix) devrait ralentir, mais que la désinflation (ralentissement du rythme de hausse des prix, sans baisse des prix) pourrait être plus lente, et que la hausse du pétrole liée au conflit avec l’Iran pourrait augmenter l’inflation à court terme. Les décideurs ont cité l’incertitude sur les effets économiques de la guerre avec l’Iran et ont signalé des risques de hausse pour l’inflation. Les prévisions montrent toujours une baisse de taux cette année et une autre en 2027, comme en décembre. En février, les prix à la production aux États-Unis ont augmenté plus que prévu, avec le PPI (indice des prix à la production, qui mesure les variations de prix au niveau des producteurs/grossistes) en hausse de 0,7% MoM (sur un mois) contre 0,5% en janvier et des prévisions à 0,3%, la plus forte hausse depuis sept mois. Le PPI global (chiffre total) était à 3,4% YoY (sur un an), tandis que le PPI « core » (hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentaire) est monté à 3,9% contre 3,5%. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage (nombre de nouvelles demandes d’aide au chômage, indicateur du marché du travail) sont attendues ensuite. Le ton plus dur de la Réserve fédérale (plus stricte contre l’inflation, donc moins encline à baisser les taux) a modifié les attentes du marché pour les prochaines semaines. Comme les baisses de taux semblent maintenant repoussées, il faut s’attendre à une pression continue sur les actions, surtout sur le Nasdaq 100, sensible aux taux (les valeurs de croissance souffrent quand les taux restent élevés). La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) augmente, avec le VIX (indice de peur, mesure de la volatilité attendue sur le S&P 500) au-dessus de 20 lors de la dernière séance, ce qui suggère que le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) anticipe des variations de prix plus larges.L’inflation et la volatilité font réévaluer le risque
Les derniers chiffres de l’indice des prix à la production confirment que l’inflation reste tenace, un thème présent depuis fin 2025. Même si le PPI annuel à 3,4% est bien en dessous des sommets de 2022, c’est la forte hausse mensuelle de 0,7% qui inquiète le marché. Cette accélération des prix au niveau des grossistes justifie la décision de la Fed d’attendre des preuves plus claires de désinflation avant d’agir. Les tensions géopolitiques ajoutent un risque important, en touchant directement les marchés de l’énergie et les prévisions d’inflation. Avec le pétrole Brent (référence mondiale du prix du pétrole) au-dessus de 95$ le baril pour la première fois depuis plus d’un an, on peut envisager d’utiliser des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF du secteur de l’énergie (fonds coté en bourse qui réplique un secteur) comme protection. Cette stratégie profiterait à la fois de la hausse du pétrole et d’un contexte d’inflation que la Fed combat. Le marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme futures et options) réévalue rapidement la trajectoire des taux d’intérêt, ce qui influence directement la valeur des indices. Les contrats à terme sur les Fed Funds (contrats qui reflètent les attentes sur le taux directeur de la Fed) indiquent désormais moins de 40% de probabilité d’une baisse de taux d’ici septembre, un retournement par rapport aux deux baisses attendues en début d’année. Cela rend les stratégies de puts de protection (options de vente donnant le droit de vendre et servant d’assurance en cas de baisse) sur des indices larges comme le S&P 500 plus pertinentes pour limiter le risque de baisse. Dans ce contexte, on peut s’attendre à ce que les secteurs « value » (actions jugées peu chères au regard de leurs bénéfices et de leurs actifs) fassent mieux que les actions de croissance (growth, valorisations basées surtout sur la croissance future). Le Dow Jones, axé sur de grands groupes industriels et financiers, pourrait être plus résistant que le Nasdaq dominé par la technologie. Ce scénario favorise des stratégies comme vendre des spreads de calls hors de la monnaie (vendre/acheter des options d’achat à des prix au-dessus du cours actuel, pour encaisser une prime tout en limitant le risque) sur des ETF technologiques afin de générer un revenu (encaisser des primes), tout en restant prudent sur le marché.
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