Perspectives plus strictes de la Fed
Powell a aussi déclaré que la hausse des prix du pétrole liée au conflit avec l’Iran devrait augmenter l’inflation à court terme. La Fed a cité l’incertitude liée à la guerre avec l’Iran et a averti d’un risque de hausse de l’inflation. Les responsables ont indiqué que les baisses de taux pourraient être repoussées jusqu’à ce qu’il y ait des preuves plus claires que l’inflation ralentit. Les prévisions montrent toujours une baisse de taux cette année et une autre en 2027, comme en décembre. Les données américaines de février sur les prix à la production ont montré une pression inflationniste plus forte. L’indice des prix à la production (PPI, mesure du coût des biens vendus par les entreprises) a augmenté de 0,7 % sur un mois (month-on-month = par rapport au mois précédent), contre 0,5 % en janvier et 0,3 % attendu, soit la plus forte hausse en sept mois. Le PPI global (headline = chiffre total) est monté à 3,4 % sur un an (year-on-year = par rapport à il y a un an), contre 2,9 %, tandis que le PPI de base (core = hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) a augmenté à 3,9 % contre 3,5 %. Les marchés regardent ensuite les demandes hebdomadaires d’allocations chômage (jobless claims = nouvelles demandes d’aide au chômage).Retour sur 2025
Si l’on revient à cette période en 2025, la Réserve fédérale a signalé une position stricte avec le DXY près de 100. Un an plus tard, l’indice du dollar se négocie nettement plus haut, autour de 104, car la Fed n’a pas fait les baisses de taux annoncées en 2025. Cette hausse suit une période où le taux directeur de la Fed (Fed funds rate = taux de référence à très court terme aux États-Unis) a été relevé à 4,00 %–4,25 % mi-2025 pour lutter contre une inflation persistante. Les craintes d’inflation de l’an dernier, en partie liées au conflit avec l’Iran qui s’est depuis stabilisé, ont changé. Même si le dernier indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) de février 2026 a ralenti à 2,8 % sur un an, il reste au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Cela crée de l’incertitude sur la date de la première baisse de taux, que les marchés estiment désormais pour le troisième trimestre. Cela se complique avec un marché du travail solide (labor market = emploi et chômage), ce qui donne à la Fed le temps de garder des taux élevés. Le dernier rapport sur l’emploi hors agriculture (Non-Farm Payrolls, NFP = nombre d’emplois créés hors secteur agricole) a montré une hausse de 250 000 emplois, au-dessus des attentes, ce qui signale une économie encore solide. Le taux de chômage est resté à 3,8 %, ce qui renforce l’idée que l’économie peut supporter des taux plus élevés plus longtemps. Dans ce contexte, il faut envisager des stratégies qui profitent d’un dollar fort mais coincé dans une fourchette (range-bound = qui varie dans des limites). Vendre des options de vente (puts = contrat qui gagne de la valeur si le prix baisse) à courte échéance sur le DXY ou sur des paires comme EUR/USD peut être une option, car les chiffres solides de l’emploi soutiennent le dollar. La volatilité implicite (implied volatility = mouvement attendu par le marché, déduit du prix des options) sur les options de change baisse, ce qui suggère que le marché attend de la stabilité avant le prochain événement majeur. Sur les marchés de taux, l’idée de « taux élevés plus longtemps » (higher for longer) incite à éviter des paris trop agressifs sur des baisses rapides. On le voit dans les contrats à terme sur le taux de la Fed (Fed funds futures = contrats qui reflètent les attentes sur le taux directeur), où la probabilité d’une baisse de taux à la réunion de mai 2026 est passée sous 20 %. Cela signifie que les positions sur produits dérivés (derivatives = contrats dont la valeur dépend d’un actif comme un taux ou une devise) qui parient sur une forte baisse des taux à court terme dans les six à huit prochaines semaines comportent un risque élevé.
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