Les commandes de machines dépassent les attentes
Les données de janvier sur les commandes de machines, même si elles montrent une baisse, sont nettement meilleures que ce que nous avions prévu. Cela suggère que les projets d’investissement des entreprises (leurs plans de dépenses pour du matériel) tiennent mieux que prévu, ce qui est un signal positif pour l’économie. Il faut voir cela non comme un mauvais chiffre, mais comme un résultat bien meilleur que les attentes, qui révèle une solidité cachée. Cette surprise positive peut renforcer l’idée de prendre des positions haussières sur l’indice Nikkei 225 (un indice boursier qui regroupe de grandes actions japonaises). Les données récentes montrent que l’inflation de base (l’évolution des prix en excluant des éléments très variables comme l’énergie et les aliments frais) est restée au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque du Japon pendant six trimestres de suite, ce qui augmente la pression sur la banque centrale pour normaliser sa politique (réduire les mesures de soutien, par exemple relever les taux d’intérêt ou moins acheter d’actifs). Dans ce contexte, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme les options) peuvent envisager d’acheter des options d’achat sur le Nikkei (“call”, le droit d’acheter à un prix fixé) ou de vendre des “put spreads” (stratégie avec options de vente qui peut profiter si le marché ne baisse pas fortement) pour profiter d’une hausse possible du marché dans les prochaines semaines. Le scénario d’une économie plus solide soutient l’idée que la Banque du Japon pourrait agir plus tôt que prévu après ses propos récents plus “restrictifs” (un ton plus dur, indiquant une politique moins souple). Ce possible changement de politique rend un yen japonais plus fort plus probable. On peut se positionner en envisageant des options de vente (“put”, le droit de vendre à un prix fixé) sur la paire USD/JPY (taux de change dollar/yen), en anticipant une baisse depuis la zone actuelle autour de 155. Si l’on regarde le comportement des marchés fin 2024, on se souvient de cas similaires où des données intérieures meilleures que prévu ont déclenché une hausse de plusieurs semaines des actions japonaises. À cette période, le Nikkei 225 a gagné plus de 7 % au cours du mois qui a suivi un bon rapport sur la production industrielle (mesure de la quantité produite par le secteur industriel). L’historique suggère de ne pas sous-estimer la réaction du marché à ce type de surprise positive.Points à considérer pour une stratégie sur la volatilité
Avec ces données, la volatilité implicite à court terme (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) sur les actifs japonais peut sembler trop chère. Vendre des options à courte échéance pour encaisser une prime (le prix payé pour l’option) peut être une stratégie possible, car la bonne nouvelle peut calmer les marchés pendant un moment. Toutefois, il faut rester prudent sur la volatilité à plus long terme, car la possibilité d’un vrai changement de politique de la Banque du Japon introduira une forte incertitude plus tard dans le trimestre.
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