La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % mercredi, comme prévu. Le communiqué a signalé des perspectives de croissance plus faibles et un risque d’inflation plus élevée à court terme.
Les responsables ont indiqué que les données récentes montraient une activité économique inférieure aux prévisions. Ils ont ajouté que l’équilibre des risques penchait désormais vers une croissance plus lente.
Ils ont averti que la hausse des prix de l’essence et le conflit au Moyen-Orient devraient faire monter l’inflation à court terme. La banque a aussi noté que les conditions financières sont déjà plus strictes (c’est-à-dire qu’emprunter coûte plus cher et que le crédit est plus difficile à obtenir).
Le gouverneur Tiff Macklem a déclaré que la banque prendrait ses décisions réunion par réunion. Selon lui, les taux pourraient augmenter si l’inflation tirée par l’énergie (une hausse des prix causée surtout par le pétrole, le gaz et l’électricité) persiste et se transmet aux mesures de base (l’inflation « sous-jacente », qui exclut souvent les prix très variables comme l’énergie), ou baisser si les prix de l’énergie reculent et si la faiblesse économique s’aggrave.
La première sous-gouverneure Carolyn Rogers a déclaré que la banque s’appuie davantage sur des indicateurs à haute fréquence (des données publiées très souvent, par exemple chaque semaine ou chaque mois, pour suivre rapidement l’économie). Elle a aussi évoqué de meilleures méthodes pour évaluer les chocs d’offre (des perturbations qui réduisent ce que l’économie peut produire ou livrer, comme des problèmes de chaîne d’approvisionnement ou des conflits).
La banque n’a pas donné de signal clair d’une baisse des taux à court terme. Elle a gardé la possibilité d’un resserrement supplémentaire (hausse des taux pour freiner l’inflation) si les pressions inflationnistes s’étendent.
Vu ces risques dans les deux sens, les traders peuvent envisager d’acheter de la volatilité (parier sur de grands mouvements de prix). Un straddle acheteur sur des contrats à terme CORRA de juin (produits liés au taux CORRA, un taux de référence au jour le jour au Canada) peut être adapté, car il profite d’un mouvement important des taux, que la banque doive les relever face à une inflation persistante ou les baisser face à une économie qui faiblit. L’idée est que l’hésitation de la banque peut déclencher un mouvement brusque quand elle finit par agir.
Pour ceux qui pensent que la banque restera immobile encore un trimestre, vendre des options pour encaisser la prime (le prix payé pour l’option) est une stratégie possible. Un iron condor sur le taux de change USD/CAD (une stratégie d’options qui gagne si le prix reste dans une fourchette) centré sur le niveau actuel peut fonctionner si la paire reste dans un corridor pendant que les marchés attendent un signal clair. Cette stratégie profite directement du blocage de politique monétaire observé.
Cependant, vu des chiffres de croissance très faibles, il faut aussi se préparer à une surprise accommodante (un ton plus favorable à la baisse des taux). Les traders avec des positions longues en dollar canadien (paris sur une hausse du CAD) peuvent envisager d’acheter des options de vente hors de la monnaie (options bon marché qui ne valent que si le CAD baisse davantage) comme couverture à faible coût. Cela protège si la banque privilégie l’économie faible et signale de futures baisses de taux, ce qui ferait reculer le dollar canadien.
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