Implications pour la politique monétaire
La baisse continue des prix à la production en Russie, désormais à -5,2 %, indique un contexte de baisse des prix plus marqué (déflation : baisse générale des prix). Cela suggère que la demande intérieure est faible (demande : achats des consommateurs et des entreprises) et que les entreprises n’ont pas la capacité d’augmenter les prix de leurs produits. Nous y voyons un signal fort que la Banque centrale de Russie pourrait être poussée à assouplir la politique monétaire (politique monétaire : gestion des taux d’intérêt et de la quantité de monnaie pour influencer l’économie) afin de soutenir l’activité. Cela renforce notre attente d’un rouble plus faible dans les prochaines semaines. La Banque centrale de Russie, qui maintient son taux directeur à 8,0 % depuis fin 2025 (taux directeur : taux d’intérêt de référence qui influence les autres taux), a désormais une raison claire d’envisager une baisse de taux. Nous anticipons que la paire USD/RUB (paire : taux de change entre deux monnaies, ici dollar/rouble), déjà montée à 94 contre une moyenne de 91 au trimestre précédent, pourrait aller plus haut, ce qui rend les options d’achat sur cette paire attrayantes (option d’achat/call : contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé). Par conséquent, il faut se positionner pour des taux d’intérêt russes plus bas. Les rendements des obligations d’État russes à 10 ans (rendement : taux de gain d’une obligation ; obligation d’État : dette émise par le gouvernement) ont déjà baissé de 30 points de base cette année (point de base : 0,01 %), et ces données de baisse des prix pourraient accélérer ce mouvement. Acheter des contrats à terme sur taux d’intérêt est une façon directe de jouer cette attente de changement de la banque centrale (contrat à terme/future : contrat pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). Pour les actions, la perspective est partagée mais plutôt négative. Même si emprunter à moindre coût aide souvent la Bourse, la faiblesse économique indiquée par le PPI (PPI : indice des prix à la production, prix reçus par les producteurs) laisse prévoir des résultats d’entreprises en baisse. Nous avons vu l’indice MOEX reculer de 5 % au quatrième trimestre 2025 après des rapports industriels similaires, donc acheter des options de vente peut servir de protection (option de vente/put : contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé ; protection/hedge : réduction du risque).Lecture du marché des matières premières
Il faut aussi y voir un possible signe de prix mondiaux des matières premières en baisse, surtout pour l’énergie et les métaux (matières premières : pétrole, métaux, etc.). Avec le Brent (Brent : pétrole de référence international) qui a du mal à rester au-dessus de 75 $ le baril, la baisse des prix chez les producteurs dans un grand exportateur comme la Russie pourrait renforcer une vision négative pour tout le secteur. Cela soutient des positions à la baisse sur les contrats à terme de pétrole et de métaux industriels (position à la baisse/short : pari sur une baisse ; contrat à terme/future : contrat standardisé négocié en Bourse).
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