Implications Pour La Politique De La Fed
Cette hausse de **0,5 %** du PPI « de base » (c’est-à-dire **sans l’alimentation et l’énergie**, pour mieux voir la tendance) indique clairement que l’inflation **au niveau des prix de gros** (prix payés entre entreprises, avant la vente au détail) ne ralentit pas comme espéré. Cela va contre l’idée que la **Réserve fédérale (Fed)**, la banque centrale des États-Unis, pourrait **baisser les taux d’intérêt** vers le milieu de l’année. En conséquence, le marché ajuste rapidement ses attentes : les contrats financiers basés sur des paris de taux (les **produits dérivés**, c’est-à-dire des contrats dont la valeur dépend d’un autre actif comme les taux) donnent maintenant une probabilité de baisse en juin **sous 25 %**, contre **plus de 70 %** le mois dernier. Ce rapport confirme une tendance inquiétante, après les données de la semaine dernière sur l’**indice des prix à la consommation (CPI)**, qui mesurent les prix payés par les ménages. Elles montraient une inflation « de base » à **3,9 % sur un an** (comparaison avec le même mois l’an dernier). Le fait que les prix côté producteurs et côté consommateurs restent élevés suggère que la hausse des prix devient plus difficile à faire redescendre que ce que le marché pensait. Cela renforce l’idée que la Fed pourrait garder des taux **élevés plus longtemps** (politique dite « plus haut plus longtemps ») pendant la seconde moitié de l’année. Pour ceux qui négocient des **contrats à terme sur taux** (contrats standardisés pour se couvrir ou spéculer sur l’évolution des taux), c’est un signal pour réduire les positions qui misent sur des baisses rapides. Nous pensons que le rendement du **bon du Trésor américain à deux ans** (taux d’intérêt demandé par les investisseurs pour prêter à l’État sur deux ans, très sensible à la politique de la Fed) pourrait retester ses récents sommets autour de **4,85 %** dans les prochaines semaines. Des stratégies avec **options** (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) qui profitent de taux courts stables ou en hausse, comme vendre des **options d’achat** (calls) sur les contrats à terme **SOFR** (taux de référence des prêts en dollars au jour le jour, utilisé pour les marchés de taux), deviennent plus intéressantes. Sur le marché des options sur actions, nous nous attendons à une hausse de la demande pour des **options de vente de protection** (puts, utilisées comme assurance contre une baisse) sur de grands indices comme le **S&P 500** et le **Nasdaq 100**. Une inflation persistante peut réduire les **marges** des entreprises (la part du chiffre d’affaires qui reste en profit). Un retour durable de l’indice **VIX** (indice qui reflète l’incertitude attendue sur le S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») au-dessus de **17** semble désormais plus probable.Parallèles Historiques Et Risque
La situation ressemble à début 2023, quand l’optimisme sur un changement de cap de la Fed (un « pivot », c’est-à-dire passer d’une politique stricte à une politique plus souple) était souvent contredit par des données économiques plus fortes que prévu. À l’époque, les marchés qui anticipaient trop tôt un assouplissement ont subi des baisses importantes. Il faut se méfier du même scénario : l’espoir de taux plus bas peut aller plus vite que la réalité des chiffres d’inflation.
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