Positionnement du marché avant des données clés
Les contrats à terme sur indices boursiers américains (prix négociés aujourd’hui pour une transaction future) perdaient 0,4 % à 0,5 %, tandis que l’indice du dollar (mesure de la valeur du dollar face à un panier de devises) gagnait environ 0,1 % à 99,90. L’or évoluait sans direction nette au-dessus de 5 000 $ après de petites pertes lundi. La Banque de réserve d’Australie a relevé son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) à 4,10 % contre 3,85 %. L’AUD/USD (taux de change entre le dollar australien et le dollar américain) se maintenait au-dessus de 0,7050 après la décision. L’EUR/USD a progressé de près de 0,8 % lundi et s’échangeait autour de 1,1500 tôt en Europe. Le GBP/USD restait légèrement au-dessus de 1,3300, tandis que l’USD/JPY a reculé d’environ 0,4 % lundi, a testé 159,00, puis a légèrement remonté après des commentaires indiquant que l’inflation se rapproche de 2 %.Force du dollar et stratégie de couverture
La prime de risque géopolitique sur le pétrole (surcoût lié aux risques de conflit et de perturbations) revient clairement, car la voie diplomatique pour sécuriser le détroit d’Ormuz semble échouer. En 2022, on a vu à quelle vitesse les marchés de l’énergie peuvent réagir à des menaces sur l’offre, et la situation semble similaire. Des données récentes de l’Energy Information Administration (agence américaine de statistiques de l’énergie) montrant une baisse inattendue des stocks de pétrole brut aux États-Unis renforcent l’idée de prix plus élevés. Cela rend intéressantes, pour la spéculation (prise de risque pour tenter un gain), des options d’achat sur des contrats à terme sur le pétrole (droit d’acheter à un prix fixé, sur un produit livré à une date future). Le dollar américain profite de ce climat d’aversion au risque (préférence pour des actifs jugés plus sûrs), et cette tendance pourrait durer jusqu’à la réunion de la Fed. L’inflation reste difficile à faire baisser, et avec la dernière inflation de base (CPI « core », inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) encore au-dessus de 3,5 %, la Fed a peu de raisons d’annoncer un virage accommodant (politique plus souple, donc taux plus bas). La force actuelle du dollar peut donc être vue comme un mouvement à suivre, par exemple via des options sur des ETF (fonds cotés en Bourse) qui suivent les devises. Même si la Banque du Japon parle enfin de normaliser sa politique (revenir progressivement à des règles plus classiques), l’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux de deux pays, qui influence les flux de capitaux) favorise encore nettement le dollar face au yen. Une position acheteuse sur USD/JPY (parier sur la hausse de la paire) reste logique, mais il faut tenir compte du risque d’intervention (action directe des autorités sur le marché des changes). En 2024, les autorités japonaises étaient intervenues pour soutenir le yen quand le taux de change avait dépassé 152, et nous sommes bien au-dessus maintenant. Le mouvement sans direction de l’or au-dessus de 5 000 $ montre un marché partagé entre la demande de valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude) et la pression d’un dollar fort. Une Fed plus stricte (politique plus restrictive, donc taux plus élevés) est en général défavorable aux actifs sans rendement comme l’or (qui ne verse ni intérêt ni coupon). Plutôt que de parier sur une direction, des traders peuvent vendre des options d’achat et de vente « hors de la monnaie » (prix d’exercice loin du prix actuel) pour encaisser une prime (montant payé pour l’option) si le prix reste dans une fourchette.
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