La demande de valeur refuge baisse
L’or a aussi reculé car la demande d’actifs refuges (placements jugés plus sûrs en période de crise, comme l’or) s’est calmée après des informations selon lesquelles les États-Unis pourraient former une coalition pour escorter les navires dans le détroit d’Ormuz. Trump a demandé au Royaume-Uni, à la France, à la Chine et au Japon d’aider à sécuriser la route, tandis que les ministres des Affaires étrangères de l’UE se sont réunis à Bruxelles pour discuter d’une réponse navale possible à la fermeture de fait du détroit. Le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, a déclaré qu’il s’attend à une fin du conflit dans « les prochaines semaines ». Selon lui, cela pourrait permettre à l’offre de pétrole de se rétablir et aux prix de l’énergie de baisser. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour environ 70 milliards de dollars, à leurs réserves en 2022, selon le World Gold Council (organisme qui suit le marché de l’or). C’est le plus gros achat annuel depuis le début des relevés. Avec le recul de l’or sous 5 000 $, l’approche prudente à court terme via les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme l’or) devient plutôt baissière (pari sur une baisse). Le marché vend actuellement sur l’espoir qu’une coalition navale internationale sécurise le détroit d’Ormuz et que le conflit se termine bientôt. Cela suggère que des options de vente à courte échéance (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé, souvent utilisés pour profiter d’une baisse) ou la vente d’options d’achat couvertes sur des ETF or (fonds cotés en bourse qui répliquent l’or; « couvertes » car on détient déjà l’ETF) peuvent être des stratégies possibles sur une à deux semaines.Gérer le risque lié aux événements
Cependant, il faut reconnaître le risque majeur si ce scénario d’apaisement échoue. Environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole passe par le détroit d’Ormuz, et toute nouvelle perturbation provoquerait un choc énergétique sévère (hausse brutale des prix et pénurie). Cela rend dangereux le fait de ne garder que des positions baissières, car une seule mauvaise nouvelle pourrait faire repartir l’or fortement à la hausse. Le facteur clé ici est l’effet des prix de l’énergie sur la politique de la Réserve fédérale américaine, un schéma observé à plusieurs reprises en 2024 et 2025. Une inflation persistante due à des coûts énergétiques élevés repousse les attentes de baisse des taux, ce qui renforce le dollar américain. Ce contexte pénalise directement l’or, qui ne rapporte pas d’intérêt (actif sans rendement), et soutient la pression actuelle à la baisse. Malgré cela, il ne faut pas ignorer le soutien de fond venant des banques centrales. La forte tendance d’achats observée de 2022 à 2025, menée par des institutions comme la Banque populaire de Chine, qui a acheté de l’or pendant 17 mois d’affilée, a créé un plancher solide (niveau de prix où la demande freine la baisse). Cela suggère que le recul actuel peut offrir une occasion d’acheter des options d’achat à plus longue échéance (contrats pour profiter d’une hausse, avec une date plus lointaine) à un coût plus faible, afin de se positionner en cas de reprise des tensions. Compte tenu de l’incertitude, la volatilité (ampleur et vitesse des variations de prix) devient elle-même un actif négociable. L’écart entre les déclarations officielles optimistes et les risques sur le terrain signifie que la volatilité implicite (niveau de volatilité « intégré » dans le prix des options) sur les options liées à l’or et au pétrole devrait rester élevée. On se souvient de la rapidité avec laquelle les marchés ont basculé au début du conflit en Ukraine en 2022, et la situation paraît tout aussi instable.
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