Signaux hebdomadaires et multi-actifs
La semaine a apporté un nouvel élément sur le graphique hebdomadaire du S&P 500 (grand indice d’actions américaines), ainsi que d’autres signaux venant des marchés du crédit (obligations). L’or n’a pas réussi à garder ses gains, même si le pétrole et le VIX continuaient de monter. Le Nasdaq (indice axé sur la technologie) a mieux résisté au début, avec une force horaire initiale sur SMH (ETF des semi-conducteurs) et IGV (ETF des logiciels), mais il s’est ensuite retourné. Un facteur possible de stabilisation à court terme a été évoqué après des commentaires iraniens indiquant que le passage par le détroit resterait ouvert, tandis que la hausse du dollar a été présentée comme le reflet du positionnement de marché (où les investisseurs sont déjà placés, à l’achat ou à la vente). L’échec du rebond après les données Core PCE (inflation PCE hors éléments très variables) publiées la semaine dernière à 3,1% indique que les vendeurs gardent la main, et qu’acheter la baisse est défavorable pour l’instant. On observe une réduction nette du risque, donc acheter des puts (options qui gagnent quand l’indice baisse) sur le SPX (options sur le S&P 500) ou le NDX (options sur le Nasdaq 100) est une manière directe de se positionner pour une baisse supplémentaire. Toute reprise de court terme doit être considérée avec méfiance tant que cette faiblesse ne change pas. Avec un VIX terminant la semaine au-dessus de 22, un niveau de peur absent depuis plusieurs mois, se couvrir (réduire les pertes possibles) n’est plus un choix mais une nécessité pour toute position acheteuse. L’US Dollar Index qui dépasse et clôture à 100,85, son plus haut depuis le quatrième trimestre 2025, est un frein important pour les actions. Nous estimons que des calls sur le VIX (options qui gagnent si la volatilité monte) sont une couverture raisonnable contre un choc de volatilité plus marqué à court terme.Écarts de crédit et couverture
Nous surveillons aussi de près les marchés du crédit, car les écarts de crédit à haut rendement (différence de taux entre obligations risquées et obligations sûres) se sont élargis de 35 points de base ce mois-ci pour dépasser 450 pb, ce qui signale une inquiétude réelle chez les intervenants obligataires. Ce type d’évolution rappelle la forte baisse du troisième trimestre 2025, qui avait aussi commencé avec des craintes d’inflation persistantes. Le marché obligataire suggère de réduire le risque sur les actions. L’incapacité de l’or à monter durant cette recherche de sécurité est un signal d’alerte; nous éviterions donc pour l’instant les calls (options haussières) sur le métal ou sur des mines via GDX (ETF de sociétés minières aurifères). À la place, les tensions géopolitiques se voient directement dans l’énergie, avec les contrats à terme (prix fixés pour une livraison plus tard) sur le Brent désormais au-dessus de 95$ le baril, sur fond d’inquiétudes autour du détroit d’Ormuz. Ce contexte peut aider les traders qui gardent des positions longues (pariant sur la hausse) sur des produits dérivés de l’énergie (instruments dont le prix dépend d’un actif comme le pétrole).
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